摘要：5月25日，品渥食品2025年度业绩说明会如期举行。
出品|中访网
审核|李晓燕
5月25日，品渥食品2025年度业绩说明会如期举行。会上，营收四连降、大股东减持、毛利率下滑等问题成为投资者关注焦点。表面看，企业正经历成长阵痛，但深入剖析会发现，这家以进口食品运营为核心的企业，正通过供应链重构、本土化产能落地、产品创新破局，在行业变革中积蓄复苏动能，其转型路径与发展潜力值得理性审视。
行业变革下的阶段性调整
品渥食品的业绩波动，是进口食品赛道结构性调整的缩影。2021年，公司营收达16.51亿元，创下上市以来峰值，彼时旗下德亚牛奶凭借进口奶源性价比优势，稳居国内进口常温奶市场前列。但2022年起，行业环境剧变，业绩连续四年下滑，2025年营收仅7.91亿元，不足峰值一半。
业绩下滑背后，是三重行业趋势的叠加冲击。其一，国产乳业强势崛起，国内奶源产能充足，本土乳企依托供应链优势压缩成本，叠加常态化价格战，国产牛奶性价比大幅提升，进口奶价格优势被持续稀释。其二，消费需求迭代升级，消费者愈发追求新鲜、营养，保质期仅28天的低温巴氏鲜奶成为主流，而德亚牛奶作为欧洲原装进口产品，经远洋运输、长期仓储，保质期长达12个月，超高温灭菌工艺也导致营养流失，难以匹配新消费需求。其三，国际成本持续上涨，欧洲通胀、海运价格波动，不断推高进口产品成本，进一步挤压利润空间，2025年公司乳品系列毛利率同比下降2.65个百分点。
与此同时，股东层面的变动也引发市场关注。5月22日，核心创始股东吴柏赓减持396万股，套现9112万元，这是其多年来持续减持的延续，持股比例从上市初期18.75%降至7.30%。控股股东一致行动人熹利也曾在2025年减持套现超两千万元。部分投资者担忧，重要股东大额减持是否传递负面信号。但客观来看，创始股东减持多为个人资金需求，未涉及公司控制权变更，也不影响日常经营决策。而从行业视角，随着企业从贸易商向品牌商转型，创始股东逐步退出、专业团队主导运营，亦是企业成熟发展的常见路径。
核心壁垒筑牢发展根基
尽管短期业绩承压，但品渥食品多年深耕积累的核心优势，并未弱化，反而在行业洗牌中愈发凸显，成为穿越周期的坚实底气。
全球供应链壁垒深厚，资源整合能力突出。公司深耕进口食品领域二十余年，构建了覆盖欧洲、澳新的全球供应链网络，与海外优质奶源地、食品厂商建立长期稳定合作关系。2025年，公司抓住中新、中澳自贸协定零关税红利，大幅增加澳新地区采购，采购额同比增长约112%，有效对冲欧洲供应链成本上涨压力，优化全球采购结构。这种多区域、多品类的全球资源整合能力，是多数本土中小食品企业难以企及的核心竞争力。
品牌矩阵成熟，细分赛道优势稳固。公司打造了德亚乳品、瓦伦丁啤酒、品利粮油三大核心品牌，形成差异化竞争格局。德亚牛奶作为进口常温奶标杆品牌，多年来积累了广泛用户基础与品牌认知度；瓦伦丁啤酒凭借纯正德国风味，连续多年位居进口啤酒市场份额前列；品利粮油聚焦高端橄榄油赛道，精准匹配健康消费需求。三大品牌协同发力，覆盖乳制品、啤酒、粮油三大刚需领域，形成互补效应，降低单一品类依赖风险。
渠道布局完善，线上线下协同发力。公司采用线上线下一体化全渠道模式，线上覆盖天猫、京东、抖音等主流平台，线下依托全国经销商网络覆盖商超、便利店、高端会员店等终端。近年来，公司重点发力内容电商，在抖音、小红书等平台通过达人种草、品牌自播提升曝光，2025年线上自营收入同比增长13.37%，订单均价稳步提升，在电商价格战中实现“增收稳利”。线下渠道虽经销商数量略有减少，但通过优化经销商结构、聚焦优质终端，渠道质量持续提升，为新品落地提供有力支撑。
三大战略开启增长新曲线
面对行业挑战，品渥食品并未被动等待，而是主动出击，明确“全球优质资源+本土化敏捷制造”双轨战略，从产能、产品、渠道三方面发力，推动企业从贸易代理向“自有产能+品牌运营”一体化企业转型。
本土化产能落地，供应链韧性显著增强。2025年，公司两大本土产能项目全面投产运营：上海松江自有奶酪工厂稳定量产，手撕奶酪、小圆奶酪等高毛利产品实现常态化生产，同时承接OEM代工业务，拓展新盈利点 ；食用油分装车间于2025年4月正式投产，品利喷雾装特级初榨橄榄油上市后迅速走红，登顶抖音商城橄榄油品类榜首。目前两大工厂虽处于产能爬坡期，尚未形成大规模收入贡献，但长期来看，本土化生产既能缩短产品周转周期、降低物流成本，又能快速响应国内消费需求变化，提升产品新鲜度与性价比，从根本上破解进口产品痛点。
产品创新迭代，精准匹配健康新需求。公司聚焦健康、便捷消费趋势，持续推进产品微创新与品类拓展，打破“进口奶单一依赖”困局。乳品板块，推出减脂手撕奶酪、无蔗糖风味酸牛奶等新品，切入高增长奶酪赛道，契合健康低脂消费潮流；啤酒板块，推出瓦伦丁无醇小麦啤酒，满足酒驾管控、健康饮酒场景需求；粮油板块，创新喷雾橄榄油剂型，适配中式厨房烹饪习惯，解决传统橄榄油使用不便痛点。这些新品并非简单复制进口产品，而是基于国内消费场景的本土化改良，精准捕捉细分需求，展现出强大的市场洞察与产品孵化能力。
精细化运营赋能，盈利修复可期。2026年一季度，公司业绩显现积极信号：营收同比增长6.78%，毛利率回升至20.13%，较2025年全年提升近4个百分点，盈利拐点初现。毛利率修复主要得益于澳新低成本奶源替代、本土化产能降本增效以及高毛利新品占比提升。未来，公司将持续优化全球采购结构，扩大澳新优质资源布局；加快本土工厂产能释放，推动奶酪、橄榄油等新品放量；深化渠道精细化运营，聚焦高毛利终端与高效电商渠道，逐步摆脱对低价进口常温奶的依赖，推动盈利能力稳步回升。
长期价值值得理性期待
短期业绩波动与股东减持，掩盖不了品渥食品的核心价值与转型潜力。作为国内进口食品运营领域的先行者，公司既有全球供应链、成熟品牌、完善渠道的积淀，又在本土化产能、产品创新、精细化运营上实现关键突破，正处于转型阵痛向复苏增长过渡的关键期。
从行业趋势看，消费升级仍是长期主线，健康、高端、便捷食品需求持续增长，奶酪、低温乳品、高端粮油等赛道前景广阔，而品渥食品的本土化产能与创新产品，恰好契合这一趋势 。从企业自身看，随着本土产能逐步释放、新品持续放量、盈利水平稳步修复，公司有望逐步摆脱业绩下滑困境，重回增长轨道。
当然，转型之路并非一帆风顺，公司仍面临市场竞争加剧、新品培育不及预期、产能释放缓慢等风险。但不可否认的是，品渥食品已迈出关键转型步伐，其在行业变革中展现出的战略定力、创新能力与调整速度，正是企业穿越周期、实现长期发展的核心底气。
对于投资者而言，应理性看待短期波动，聚焦企业长期价值。品渥食品并非陷入困境的没落企业，而是在行业洗牌中主动转型、积蓄动能的成长型企业。随着转型战略持续落地，这家深耕进口食品领域的企业，有望突破发展瓶颈，开启增长新曲线，为投资者带来长期回报。
