摘要：2026年券商半年业绩大幕拉开，国泰海通证券率先交出一份超预期成绩单，亮眼盈利数据不仅验证2025年头部券商合并的协同价值，也让市场重新审视万亿级头部券商的增长潜力。
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审核|李晓燕
2026年券商半年业绩大幕拉开，国泰海通证券率先交出一份超预期成绩单，亮眼盈利数据不仅验证2025年头部券商合并的协同价值，也让市场重新审视万亿级头部券商的增长潜力。不过大资管板块两大公募牌照整合仍存政策落地周期，成为集团长期发展待解的关键命题。
从最新披露的半年度业绩预告来看，公司上半年归母净利润区间落在200.03亿至205.11亿元，同比涨幅逼近三成；剔除一次性损益后的扣非利润增长更为惊人，同比增幅最高达171%，主业创收能力实现跨越式提升。拆分季度数据更能窥见增长动能变化，二季度单季盈利迎来爆发，扣非净利润同比暴涨近三倍，环比同样翻倍增长，增长曲线陡峭上扬。
一季度市场曾存有顾虑，受此前合并产生的大额负商誉基数影响，当期账面归母净利润同比下滑近五成，不少投资者就此判定大体量券商增长弹性不足。但扣非利润73%的同比涨幅早已释放积极信号，短期会计扰动掩盖不了主营业务持续走强的事实。二季度强势反转彻底打消市场疑虑，盈利增长不再是阶段性行情催生的短期红利。
2026年上半年资本市场整体景气度走高，为券商全业务线铺就增长沃土。A股股票基金成交规模创下新高，半年成交超317万亿元，日均成交规模较去年同期近乎翻倍，两融规模稳步抬升，直接带动经纪、信用业务收入扩容。股权融资市场同样热度不减，A股硬科技企业IPO扎堆，港股跨境上市项目持续放量，A+H同步上市项目带来大额承销收入，头部券商投行业务收获充足增量。
横向对比行业平均水平，42家上市券商二季度归母净利润同比、环比增速分别为58%、34%，国泰海通的盈利增速大幅甩开行业均值，打破“万亿体量增长天花板”的固有认知。尤为关键的是，扣非利润连续两个季度保持高增速，意味着公司增长依托经纪、投行、资管等核心主业协同发力，并非单纯依靠二级市场行情波动，具备长期稳定增长基础，合并带来的业务协同效应正持续释放。
合并整合工作推进有条不紊，财富、投行板块一体化布局基本落地，资管业务率先完成重要整合里程碑。原国泰君安资管与海通资管耗时9个月完成吸收合并，落地国内首个券商资管子公司整体合并案例，资管板块内部资源整合先行一步。当前核心卡点集中在旗下两家公募基金的同业竞争问题，受制于券商公募“一参一控”监管规则，华安基金与海富通基金整合方案仍未正式公布，成为集团大资管布局的最大变量。
两家公募近期密集人事调整，释放整合提速信号。海富通基金高管团队迎来更迭，销售、数字化条线负责人先后离任，总经理统筹数字化业务补齐运营短板；华安基金完成董事长、总经理、市场负责人全套管理层换新，新任核心管理人员均拥有多年公募经营、监管协调经验，熟悉牌照整合、产品平移全流程，管理层梯队调整为后续股权整合铺路。
两家公募差异化优势明显，互补空间充足。华安基金管理规模近8000亿元，指数基金、跨境投资赛道优势突出；海富通深耕固收指数工具，手握社保、企业年金稀缺业务资质，合计规模破万亿。若顺利完成合规整合，国泰海通将搭建起覆盖权益、固收、养老、跨境投资的全能公募平台，打通集团财富管理、机构服务、投行业务联动通道，形成投融资闭环。
当然整合之路并非全无挑战。一方面，“一参一控”落地需经过监管多轮审核，流程周期存在不确定性，短期内两大公募仍需独立运营，资源协同存在壁垒；另一方面，两家公募企业文化、产品体系、渠道布局存在差异，即便股权整合落地，后续业务融合、人员磨合仍需要较长时间，短期难以立刻兑现规模红利。
站在行业发展维度，国泰海通作为新“国九条”出台后首单头部券商合并案例，其经营表现与整合进度具备行业标杆意义。本次半年报业绩印证大型券商合并能够实现1+1>2的协同效果，打破行业对头部体量固化增长的刻板印象。随着资本市场持续扩容，叠加资管业务整合逐步推进，依托全业务链条协同优势，国泰海通有望持续领跑行业，向综合型一流投资机构稳步迈进。
