摘要：作为国内老牌公募“老十家”成员，富国基金依靠多年布局站稳万亿资管阵营，2025年末公募管理规模定格在1.35万亿元，营收与净利润指标同步回暖，稳稳守住行业第一梯队席位。
出品|中访网
审核|李晓燕
作为国内老牌公募“老十家”成员，富国基金依靠多年布局站稳万亿资管阵营，2025年末公募管理规模定格在1.35万亿元，营收与净利润指标同步回暖，稳稳守住行业第一梯队席位。市场舆论常会结合单一产品阶段性回撤、监管整改公告、投研人员正常流动等碎片化信息，放大企业阶段性调整阵痛，将万亿规模的阶段性波动解读为光环褪色。拨开短期市场噪音不难发现，当下富国正在经历一场适配行业大变局的结构性重塑，规模结构优化、合规体系升级、投研梯队新旧交替同步推进，短期的磨合阵痛，本质是老牌公募迈向高质量发展的必经淬炼。
资管新规落地之后，整个公募行业的资金偏好已经发生根本性转变。普通投资者风险偏好持续走低，银行理财资金持续向货币基金、债券基金迁移；机构资金则偏爱费率低廉、交易透明的ETF工具产品，主动权益产品受市场行情波动、基民持有体验影响，普遍面临资金赎回压力，这是全行业共同的发展现状，并非富国单一遇到的问题。从经营数据来看，富国营收利润回暖依托货币、指数产品扩容带来的管理费增长，是贴合市场资金流向的务实经营选择。固收与货币类产品合计占据公司总规模六成以上，这类低波动资产既是公司经营现金流的稳定底盘，也为公司投研研发、系统建设、人才储备提供了持续的资金支撑。
在被动指数业务板块，旗下港股互联网ETF出现单季净值大幅回撤、账面浮亏走高，核心诱因是港股互联网板块整体行情系统性调整，赛道型窄基ETF本身自带行业高波动属性。该产品重仓集中度偏高的问题，也被公司纳入风控优化清单，同步完善持仓分散机制与波动预警体系。赛道ETF跟随行情出现净值起落属于常态现象，多家头部公募的行业主题ETF都曾在板块下行阶段出现大额浮亏。与此同时，富国深耕指数赛道十余年，手握近百只ETF产品矩阵，并且成功入围首批主动ETF试点机构，把多年被动投资的系统能力，和主动投研经验相互融合，为指数业务开辟全新增长曲线，这份长期积累的指数基建实力，依旧是行业内第一梯队水平。
近两年公司两次收到监管警示函，覆盖治理架构、投资流程、销售适当性、内部财务管理多个板块，这件事放在2025年公募“合规严监管大年”的背景下来看更易客观解读。去年全年数十家公募机构收到监管整改通知，易方达、华夏、汇添富等多家万亿级头部公募均被监管点名，问题同样集中在内控执行、销售管理、投资风控等通用环节。监管常态化巡检、出具警示函，本质是监管层督促资管机构补齐管理短板的常规手段，富国已按照监管要求完成全链条整改工作并通过验收。连续的监管督导，倒逼公司梳理内部管理流程、升级风控系统、压实各层级岗位职责，反而修补了高速扩张阶段遗留的管理缝隙，让万亿体量的公司治理架构运行更加规范化、精细化。
投研团队的人员更迭，是所有公募机构长久运转的常态节奏。近年部分深耕成长、港股、固收领域的资深基金经理选择离任，属于从业人员正常的职业规划变动。面对人员流动，富国并没有放任投研体系出现断层，一边守住朱少醒这类从业二十余年的价值投资标杆人物，依靠老牌基金经理沉淀的投研体系、长期研究框架筑牢底层研究底盘；另一边主动面向市场吸纳多名业绩亮眼的中生代基金经理，补齐AI、高端制造、机器人等新兴赛道研究力量，形成“老将把控体系底线，新锐捕捉产业机遇”的分层梯队格局。部分老牌权益产品短期业绩不及市场主线节奏，只是价值投资风格与阶段性市场热点错配，拉长周期来看，长期价值投资依旧能够穿越牛熊周期，产品长期回报依旧具备较强竞争力。
主动权益规模相较2021年峰值有所回落，是市场资金行为、居民理财心态、股市行情多重因素叠加的结果，不能简单归因为投研实力下滑。当下富国并没有放弃起家的主动权益核心优势，而是采取“固收+打底、被动工具做配置、主动权益抓超额收益”的多元产品布局模式，跳出单一依靠主动权益冲规模的老旧思路，适配当下多元化的客户配置需求。万亿规模不再只是比拼体量的数字符号，富国正在由“规模扩张型”模式，稳步转向“规模质量双向并重”的成熟运营模式。
资本市场永远不存在一成不变的发展红利，老牌公募想要守住行业席位，就要不断根据市场环境调整内部架构、打磨风控体系、迭代投研能力。当下富国面对的产品结构磨合、合规体系优化、投研队伍迭代，都是万亿体量企业自我革新的正常过程。依托稳固的固收基本盘、成熟的指数运营体系、不断迭代升级的投研梯队，叠加持续落地的内部整改优化，这家老牌公募能够消化短期调整压力，让万亿规模的底盘真正转化为长期稳健的行业竞争力，在公募高质量发展的新阶段稳住自身的成长节奏。
