摘要：当不少区域乳企还在为“卖得越多、亏得越多”发愁时，一鸣食品却突然成了资本市场的热门选手。
出品|读商时代
责编|李晓燕
当不少区域乳企还在为“卖得越多、亏得越多”发愁时，一鸣食品却突然成了资本市场的热门选手。
7月28日至30日，一鸣食品喜迎三连板。而就在不久前的7月22日，第五届浙江省政府质量奖名单揭晓，一鸣食品成为本届唯一获奖的食品企业。据悉，浙江省政府质量奖是浙江省质量领域的最高荣誉，每两年评选一次，评审标准严、准入门槛高，是衡量浙江企业综合质量实力的“金字招牌”。
过去几年，中国乳业经历了一轮漫长调整。
原奶供给过剩、消费增长放缓、产品同质化、价格竞争加剧，上游牧场承压，区域乳企则被夹在中间。一边是原奶价格低迷，一边是终端促销不断，传统乳企普遍依赖经销商、商超等渠道，进场费、促销费、冷链费用层层挤压利润。
相比之下，一鸣食品近两年的业绩表现相对稳定。2025年，一鸣食品实现营业收入29.04亿元，同比增长5.55%；归母净利润5119.34万元，同比增长76.87%；扣非归母净利润4839.99万元，同比增长65.65%。进入2026年一季度，公司营收6.41亿元，同比下降1.98%，但归母净利润仍达到1581.58万元，同比增长18.86%。
不只是卖牛奶
一鸣食品与传统乳企最大的区别，在于其商业模式。
传统乳企主要通过“工厂—经销商—商超—消费者”的方式销售产品，而一鸣则通过中央工厂、冷链配送和“一鸣真鲜奶吧”连接生产端与消费端。
在门店里，鲜奶只是其中一个品类，消费者还可以购买面包、三明治、饭团、酸奶、布丁等产品。
这种模式让公司能够将乳制品与烘焙、米制鲜食等业务结合起来。不同产品共用生产、仓储、冷链和门店体系，在一定程度上提高供应链利用效率，同时降低单一乳制品业务对原奶价格周期的依赖。
从渠道表现来看，公司新的增长动力也正在发生变化。
2025年，一鸣直营门店收入有所下降，但直销渠道收入同比增长23.78%，经销渠道增长25.17%，线上外卖收入增长36.30%。其中，线上渠道毛利率达到42.20%。
也就是说，除了传统奶吧业务外，学校、企业团餐、经销商以及线上外卖等渠道正在成为新的收入增长极。
一鸣董事长朱立科此前接受采访时表示，公司通过精益生产等方式持续优化质量管理体系，生产损耗较此前平均降低约50%。此次成为浙江省政府质量奖唯一获奖食品企业，也意味着其质量管理体系获得了省级层面的认可。尤其对于校园团餐、企业团餐等B端业务而言，食品安全和供应链能力是最重要的准入条件，省政府质量奖的背书也有助于增强市场信任。
越是内卷越急不得
虽然一鸣食品在股价异动公告中提示，公司生产经营环境未发生重大变化，不存在应披露而未披露的重大利好，同时当前市盈率已经明显高于行业平均水平。
但近期一鸣食品股价连续上涨，除了质量奖等因素外，乳业周期变化也是市场关注的重点。2026年7月，生鲜乳价格出现阶段性回升。经历多年供给调整后，市场对于乳业周期逐步触底的预期有所增强。
对于乳企而言，奶价企稳有利于改善上游养殖端经营环境。不过，一鸣食品同时拥有乳制品和短保鲜食业务，因此其业绩并不完全取决于原奶价格变化。
值得一提的是，一鸣董事长朱立科对于规模化并不热衷。在接受“涌金楼”采访时，他表示一鸣的发展主基调依然是稳步扩张，“攻守结合”。当前我们的门店主要集中在长三角地区，策略是先通过“积极的守”夯实区域密度，创新产品和门店服务模式，把优势市场做深做透，再逐步向外拓展。我对“攻”的态度相对审慎。以今年9月在武汉的开店计划为例，仅前期筹备就耗时近一年。我们的产品对物流配送、仓储周转的容错率极低，比做常温食品要难得多。因此，在供应链底座未打磨成熟之前，我们不会盲目扩张。
越是在内卷加剧的周期中越急不得，越应回归品质本身，把质量作为立足之本。
