摘要：实体超市赛道竞争日趋白热化，不少传统商超都在寻找破局路径，永辉超市曾选择一条极具关注度的方向：对标网红商超胖东来启动门店改造。
出品|中访网
审核|李晓燕
实体超市赛道竞争日趋白热化，不少传统商超都在寻找破局路径，永辉超市曾选择一条极具关注度的方向：对标网红商超胖东来启动门店改造。历经一轮大规模闭店、门店调改之后，永辉正式宣告战略转向，按下大范围“胖改”的暂停键。
近期永辉向上交所回复年报问询函，清晰释放经营新思路：2026年摒弃激进扩张式改造方案，仅开展小规模门店优化工作。这场持续两年的深度调整，伴随人员精简、门店出清、阶段性大额亏损，也折射出传统零售学习优秀同行模式时，难以规避的水土难题。
零售行业观察者不难发现，胖东来凭借人性化管理、优质服务、极具竞争力的员工福利，成为国内线下零售的标杆企业。数据能够直观体现二者运营模式的巨大鸿沟。胖东来最新披露信息显示，2026年上半年企业员工流失人数仅52人，整体流失率低至0.5%，管理层更是实现零流失；薪酬层面，2026年一季度全体员工平均到手薪资逼近万元，稳定的收入、完善的保障构筑起团队稳定的基石。
这套以人为本的运营体系，支撑胖东来形成高粘性消费客群。但模式复制远比想象艰难。永辉推进门店改造的两年间，组织层面迎来巨大变动。对比数据可见，自启动调改计划至今，企业员工规模缩减近五万人，人员降幅接近半数。大规模门店调整叠加人员优化，短期阵痛如期而至。
2025年是永辉集中调整的关键一年，全年关闭381家长期亏损门店，同步完成284家门店改造。大规模动作背后，是高昂的转型成本。门店改造期间不仅需要投入装修、物料、人员扶持等资金，停业阶段直接损失营业收入；关停亏损门店，则要承担租赁违约金、人员安置补偿、库存资产处置损失。公告数据统计，单单门店改造带来的一次性成本加上关停门店形成的亏损，合计影响税前利润超11亿元，直接加剧了2025年的业绩压力。
财报显示，永辉2025年营收同比下滑超两成，全年归母净利润亏损超25亿元，利润季度波动特征十分突出，第四季度亏损规模占据全年七成以上。永辉解释，一方面商超行业天然存在季节性，一季度依托春节消费形成全年业绩高点，年末电商大促持续分流线下客流；另一方面下半年集中落地闭店、改造计划，各类一次性损失集中释放，拉大季度业绩差距。
阵痛之外，调整策略已经显现阶段性成效。利好信号是，永辉预告2026上半年成功实现扭亏为盈。这份成绩单，很大程度得益于企业不再持续加码重资产改造，减少持续性一次性支出。大规模改造落幕，意味着永辉告别“大刀阔斧”的改革阶段，经营重心从改造门店转向盘活现有存量门店，精细化运营现有网点。
此次问询回复中，关于预计负债科目的调整，也厘清了市场的一大疑虑。年报显示2025年末预计负债余额归零，一度引发外界猜测企业诉讼风险消失。永辉做出客观澄清，账面数字变化只是会计准则调整带来的科目重分类。短期诉讼相关负债转移至其他流动负债，合计涉及资金1.39亿元、69起案件，潜在法律风险依旧客观存在，并未消除，审计机构也认可公司相关会计处理方式。
零售行业常有一个误区：直接照搬头部品牌的外在形式就能获得成功。胖东来扎根区域市场，有着独特的企业文化、区域消费土壤与成本结构；全国性连锁商超永辉门店遍布各地，不同城市消费能力、租金成本、消费习惯差异巨大，简单复刻服务模式、门店布局，很难直接转化为利润。
大规模改造暂停，不代表永辉放弃服务升级。小规模二次调优意味着，企业会筛选改造效果较好的门店持续打磨运营方式，沉淀可复制、低成本的运营经验，避免盲目投入。从行业规律来看，实体商超转型，需要平衡投入成本与长期收益，重资产改造应当循序渐进。
放眼整个线下商超赛道，行业早已告别高速增长时代，线上零售、社区团购持续分流客源，存量竞争成为常态。步步高、中百集团等同赛道企业，同样面临营收承压难题。在此背景下，盲目投入资金改造门店无异于负重前行。
对于永辉而言，接下来将迎来关键考验。缩减一次性开支实现扭亏只是第一步，如何稳住营收规模是更大挑战。过去两年持续闭店改造，客观造成门店数量收缩，客流基础受到影响。未来依靠存量门店提质增效，能否止住营收下滑态势，是资本市场持续关注的焦点。
一轮激进的转型探索，让永辉看清模式复制的边界。学习优秀同行无可厚非，但零售企业最终需要打造适配自身规模、全国化布局特点的发展模式。从大规模“胖改”转向稳健微调，标志永辉进入转型2.0阶段。短期亏损压力得到缓解，而长久的盈利增长，依旧需要依靠持续稳定的精细化运营慢慢兑现。
