摘要：从做医用手套的低值耗材厂商，到搭建起心脑血管高值耗材全球化业务版图，蓝帆医疗走过了充满波折的八年转型之路。
出品|中访网
审核|李晓燕
从做医用手套的低值耗材厂商，到搭建起心脑血管高值耗材全球化业务版图，蓝帆医疗走过了充满波折的八年转型之路。2026年半年报交出一份亮眼成绩单，营收与利润实现大幅攀升，曾经被视作“烧钱包袱”的心脑血管业务，正式蜕变为企业第二增长曲线。但高光数据背后，集采常态化压力、海外市场竞争加剧、内部业务协同等现实考验，依旧横亘在企业向前发展的道路之上。
2026年上半年，蓝帆医疗经营数据迎来大幅改善，实现营业收入37.05亿元，净利润实现跨越式增长。这份财报的特殊意义，并不止于数字的上扬，更代表着一场耗时多年的跨界并购转型，终于走完艰难的阵痛周期。回望八年前，企业做出收购柏盛国际的抉择，在当时的资本市场颇具争议。一家深耕手套生产制造的企业，跨界入局技术壁垒极高的心脑血管赛道，跨领域的技术、管理、市场磨合，都被外界打上巨大问号。
低值耗材与高值耗材，本身属于医疗器械行业两套完全不同的商业逻辑。手套业务依托规模化生产、供应链成本控制换取市场份额，现金流稳定，是企业可靠的现金基本盘；而冠脉、结构性心脏病器械赛道，考验的是持续研发投入、临床数据积累、全球商业化能力，研发周期漫长，前期投入巨大，短期很难看见收益。
并购完成之后，现实的挑战接踵而至。国内冠脉支架集采落地，产品价格大幅下探，叠加外部环境扰动，新收购的高值耗材板块一度深陷亏损泥潭，蓝帆医疗整体经营承压。不少跨界转型的企业，在这样的局面下会选择剥离资产、回归原有主业，但蓝帆医疗选择持续深耕赛道，打磨产品、打磨海外渠道，熬过了漫长的U型发展周期。
时至2025年，心脑血管业务正式实现扭亏，2026上半年继续保持盈利态势，板块实现约0.9亿元净利润，毛利率回升至65%上下，标志业务摆脱此前亏损阴霾，具备独立造血能力。国内接续集采结果落地，企业多款支架产品顺利中选，集采价格相比上一轮有所企稳，为国内业务毛利修复预留空间。同时自研创新产品陆续突围，莫司类药物球囊拿下双适应症，冲击波治疗设备国内、欧盟相继取证，产品梯队不再单一依赖传统支架，创新产品逐步打开增量空间。
不同于多数国内器械企业以国内市场为基本盘，再向外拓展的路径，蓝帆的心脑血管业务走出差异化路径，板块六成营收来自海外市场，上半年海外收入实现两成以上增长。这份成果来源于柏盛国际传承下来的全球化网络，后续叠加收购德国NVT进一步补齐结构性心脏病板块实力。
旗下TAVR产品ALLEGRA®获得欧盟CE认证，销往全球四十多个国家，2026上半年销量迎来爆发式提升，临床研究数据甚至在部分指标上对标国际头部巨头。全球超万家合作医院，属地化海外商业化团队，让海外市场既成为收入来源，也可以对冲国内集采带来的行业波动。
更进一步的是，蓝帆没有局限于只输出自有产品，开始充当国内创新器械出海的“摆渡人”。依托成熟海外属地团队，为国内多家器械创新企业提供海外注册、准入、市场推广全套服务，把国内优质创新产品送往欧洲、亚太市场。同时通过产业投资+独家代理模式，补齐OCT、神经、外周介入产品矩阵，跳出单纯自研的模式，用产业生态的思路搭建心内科全场景解决方案，十四款神经与外周介入产品获批商业化，平台化雏形逐步显现。
左手稳健的低值耗材业务守住现金流底盘，右手高值心脑血管业务持续释放增长势能，一稳一攻的双业务格局已经成型。剥离非核心资产，资源持续向两大主航道收拢，也让企业经营更加聚焦。
当然，繁荣之下仍有不能忽视的现实风险，行业的不确定性依旧客观存在。国内高值耗材集采已经走向常态化，后续冠脉、结构性心脏病相关产品均存在接续集采降价的可能性，即便当下毛利率修复，未来依旧要面对价格博弈，国内业务盈利存在波动风险。
海外市场虽然增长迅猛，但也要直面爱德华、波科等国际巨头的强势竞争，欧美市场监管标准严苛，CE MDR等认证门槛持续抬升，海外营销、售后运营成本居高不下，海外高增速能否长期维持，仍需要时间持续验证。
另外，八年并购后的内部整合并未完全结束。低值耗材与高值耗材分属两套运营体系，在研发管理、人才体系、内部考核上存在天然差异，跨业务板块的协同效率，会持续影响企业的长期经营质量。代理与投资模式可以快速丰富产品矩阵，但外部合作产品存在合作到期、代理权变动等不可控因素，不能完全替代自研管线的核心价值。
纵观国内医疗器械行业，单纯依靠内生增长速度有限，并购转型、平台化布局成为不少企业的选择，但大量案例证明跨界闯关成功率并不高。蓝帆医疗用八年时间熬过转型阵痛，迎来业绩拐点，为国内器械企业提供一份可观察的样本。但拐点不等于终点，如何守住来之不易的盈利成果，持续产出重磅自研创新产品，平衡国内外市场风险，是这家平台型器械企业接下来需要作答的考题。
