摘要：A股曾有“三大千元股”的说法：
A股曾有“三大千元股”的说法：
茅台、爱美客和石头科技。
后者，因为主营业务为扫地机器人，被称作“扫地茅”。
股市有个“玄学规律”：敢于挑战茅台股价的个股，都会出现暴跌。
爱美客已经印证了这个说法，石头也没逃脱。
半年时间，石头股价从1494元一路跌到617元，市值暴跌58.52%。“茅台光环”彻底褪去。
有股民感慨：
本以为抄底，结果被抄家。
屋漏偏逢连夜雨。
2月24日，石头发布了去年的财报，再次释放出消极的信号。
期内，它实现营收58.37亿元，同比增长28.84%；归母净利润14.02亿元，同比增长2.4%，创下2016年以来的新低。
比起业绩增长下滑，更为严峻的是资本开始迅速离场。
财报公布当天，石头表示：
金米等8名股东，共减持不超过10.75%的公司股份。
以目前石头的市值计算，这波减持高达40多个亿，堪称大手笔。
透过这份沉甸甸的成绩单，外界感觉到：
扫地茅，真的开始扫不动了。
01
资本是否青睐一家企业，看的是预期。这里头分三个维度：
品牌、产品、第二增长曲线。
它们分别对应着，企业的软硬实力和发展上限。
在这三大维度上，石头都显得后劲不足，资本退场持观望态度。
不夸张地说，此前外界对于石头的品牌认知，是小米给的。
2014年，石头科技成立，专门做扫地机器人。同年它便获得小米投资，成为小米生态链企业，通俗说就是代工厂。
“傍上”小米有很多好处，比如可以共享销售渠道、供应链等等，自己只管打磨产品。
对石头来说同样如此，最初它没怎么搞品牌建设，团队成员大都是研发。大众认识石头，首先从小米开始。
石头创始人昌敬认为，一家成功的公司必须具备自我存活能力。于是，它开始摆脱“小米代工厂”的称号。
从2017年~2020年，石头自有品牌的销售额，在总营收中的占比与日俱增。到了去年上半年，这个数字高达98.23%。
石头已经实现“去小米化”。
离开小米，就得积攒自己的品牌力，补足短板。遗憾的是，石头做的并不出色。
去年前三季度，石头的营销费用达5.13亿元，同比大增39.4%，比研发投入都多。
大手笔营销，效果却一般。其中典型的例子，就是花大价钱签下肖战当代言人。
代言消息公布后，引起众多用户的不满。网友分析称，确实没搞懂石头怎么做的用户分析、市场调研和舆情监控。
石头的目标用户群体，多为25岁以上、有稳定收入和住所的青年，尤其是刚买房、准备添置小家电的新婚夫妇。
就整个扫地机器人行业的用户来说，年龄也主要集中在26岁~45岁。
而根据某网友的爬虫数据，肖战粉丝主要集中在25岁以下，占比高达74.15%。
显然，石头的营销火力，投错了地方。有人总结成：
拿着从老用户那赚来的钱，找了老用户和目标用户无感的明星，去讨好没有购买力的非目标用户群体。
这波操作无疑于杀鸡取卵。
有股民提出质询：
“公司不能仅在意一时利益，启用争议艺人去收割流量，从而对公司品牌造成长远的伤害”。
石头像是拥有“理科生思维”的硬科技公司，缺少玩转线上营销的机灵劲。
经济学上有个“木桶效应”的理论，即：
一只木桶能装下多少水，完全取决于最短的那一块板。
一家企业能真正带来多少想象空间，首先取决于它的短板。
脱离小米后的石头，目前还没补齐自己的品牌不足。
02
比起自己的短板，石头一直引以为傲的就是它的产品。
2016年左右，扫地机器人以IRobot为主，价格相当昂贵。普通的随机导航机器，也要2~3千元。石头凭借小米强大的供应链，拿到相对低价的激光模组，首发的激光导航产品价格下探到1500元，直接横扫市场。
然而，今时已不同往日。
市场上的对手早已不仅是iRobot了，而是科沃斯、小米、云鲸、追觅等老将新兵。
在线上，2020年科沃斯以41%的市场占有率遥遥领先，小米、石头分别以16%、11%在第二梯队厮杀。（由于国内扫地机器人的销售，9成来自电商，因此以线上市场算排名）
这些公司同样擅长用产品换用户，市场已经进入红海期。
面对对手的出招，石头有些力不从心。
跟老大科沃斯比起来，石头的拳头产品太少。
在智能扫地机器人产品上，2020年线上最畅销的15款扫地机器人机型中，石头仅占3款，市占率为6.4％。相比之下，科沃斯占有7款，中高端机型有5款，市占率达20.9％。
拳头产品少，面对没拿下的市场，只能望洋兴叹。
除此之外，石头的产品线也过于单一。
总体上，石头的收入分为两大模块：
智能扫地机器人与手持吸尘器及配件。
前者占总收入的比例，高达97.5％。
相比之下，科沃斯在扫地机器人以外的智能生活电器业务，营收占比38.04%，营收来源相对比较均匀。
拳头产品少、产品线单一，不仅让企业的营收来源变少，而且也不利企业的稳健增长。一旦出现政策变动、竞品突击等情况，都易引发业绩波动。
黑马云鲸的闯出，就是典型。
去年年底，科沃斯（47.6%）依然保持线上市场的龙头位置，云鲸（19.8%）超过石头（16.6%）位居第二。
云鲸的异军突起，并不是靠拉长的产品线，而是一款明星产品——“小白鲸”拖地机器人。这款产品凭借“拖扫一体化”等几大创新点，精准地击中用户的需求点，拿下相当多的市场份额。
另一边的石头，还在留恋着自己的技术优势。昌敬表示，自己思考的最多就是：
如果把东西做出来以后，后来有一堆人去复制我的该怎么办？
于是，他把独有的技术当做护城河。到现在，石头在产品宣传上，依然大力突出技术优势。
在扫地机器人市场的萌发期，技术对拉动销售的确非常奏效。因为那时候，市场还在受教育阶段，新鲜的技术非常容易吸引眼球。
如今大众已经接受了扫地机器人，这时候更应该俯下身去看市场，瞄准用户的需求做功能设计。
要做个产品经理，而不是程序员。
眼下，整个扫地机器人市场增长在放缓。根据GfK中怡康数据，2017~2021年，扫地机器人线上市场从33%的增长，降到了23%，线下从20%降到9%。
蛋糕扩张的速度变慢，前狼后虎、强敌环伺。
石头急需寻第二增长曲线。
03
在各种可能带来增量的领域里，石头逐渐锁定了两大块：
海外市场和新能源汽车。
只是，它们都没能给到资本足够的想象空间。
2017~2021上半年，它的海外营收占比从0.17%飙升至53.45%，首次超越国内市场。
虽然海外的营收占比增加了，但增速却在放缓。
东北证券认为，去年石头海外营收增速放缓，在于产品结构较单一，且受到海运等因素的冲击较大，叠加IRobot、Shark等对手在北美市场的发力。
出海战略刚有苗头，就迎面撞上了疫情。出口的成本和不确定因素大大增加，让石头的海外市场迎来迷雾。
海外市场放缓之余，石头还在同步布局新能源汽车。
天眼查数据显示，昌敬已经成立了洛轲智能科技有限公司，将洛轲汽车总部设置在上海。
他担任董事长，并挖来了原威马汽车CTO闫枫担任CEO。
去年年底，洛轲汽车完成新一轮的1亿美元融资。腾讯领投。目前，洛轲科技估值已达20亿美元。
在产品方面，洛轲汽车将首款车，定位为对标奔驰G系列的越野车型，采用增程式混动技术路线，其他没有太多信息。
据知情人透露，昌敬造车属于投资，其本人主要负责石头公司的工作。
即便是投资，依然是件风险极大的事情。
造车是门需要大量烧钱的活儿，门槛已经变成300亿元。
前不久，宣布造车的团车网表示，造一款量产车只需要5000万美元，被理想汽车的李想疯狂diss。
小米带着1000亿的账面资金杀进去，烧得起。
石头才刚刚起步，年营收才50多个亿，对于造车来说只是杯水车薪，还极易拖累主业资金。此前有股民质疑，石头利润大幅下滑，恐怕跟投资车企有关。
进入造车赛道后，石头能否复制扫地机器人的风光?
还是很难。
要知道新能源汽车的竞争和复杂程度，远高于扫地机器人。
比亚迪已经能以一打十，“蔚小理”等新势力规模效应显现，哪吒等黑马不断崛起，华为、百度等圈外人也在跃跃欲试。
伴随着新能源汽车的窗口期关闭，后来者的机会已经很小了，尤其是石头这种实力还不够雄厚的。
另外，造车不同于造扫地机器人。虽然石头在机器智能化上有一定的积累，但造车需要的技术、产业链资源、品牌建设等等，都跟扫地机器人不是一个级别，石头能不能驾驭还是个问题。
搞造车副业，极有可能分散在主业上的精力，最后两头都没搞好。
对石头来说，还是应该在扫地机器人上，做精做强。
04
高榕资本合伙人岳斌曾说：
昌敬是他投的最闲的创始人，随时约晚上吃饭，他很可能都有时间。
那时，昌敬春风得意马蹄疾。经营好企业的同时，还能上 2 个商学院、每周踢一场球。偶尔，他还约上几个朋友去越野。
堪称时间管理大师。
现在，石头科技产品单一，业绩萎靡，市值暴跌。
昌敬应该没有时间约投资人吃饭了吧。
担心去了之后，会像雷军那样：
被投资者当小学生一样训一个多小时。
内容来源： 一粒金
