摘要：近日，港交所官网显示，北京伊美尔医疗科技集团股份公司（以下简称“伊美尔”）于2021年8月3日递交的招股书已经处于失效状态。
近日，港交所官网显示，北京伊美尔医疗科技集团股份公司（以下简称“伊美尔”）于2021年8月3日递交的招股书已经处于失效状态。
尽管伊美尔仍可继续提交新版本冲击上市，但对这家饱尝资本市场酸楚的老牌医美机构来说，并不是好消息。2016年，伊美尔曾短暂挂牌新三板，在四个月后匆匆终止挂牌；2011年和2016年，伊美尔两次签订对赌协议，均以失败告终。
而上市不利背后，与伊美尔背后的种种谜团密不可分：持续盈利能力成迷、营销费用攀升、合规风险屡次暴露，加上国家对非法医美进行专项整顿、曾与曝出负面消息的嫣然天使基金合作甚密等等，都让外界对这家机构存在质疑。
01
盈利能力不乐观 营销费用居高位
谈到伊美尔，就不得不提当年轰动一时的 “人造美女郝璐璐事件”。2003年，媒体人出身的伊美尔创始人汪永安另辟蹊径，将长相普通的女孩郝璐璐经过十几项整形手术变成 “国内第一整形美女”，借此吸引了国内外媒体大量报道和公众广泛关注，医疗美容以及伊美尔都随之知名度大增。
趁着名气攀升，伊美尔借势在北方城市迅速扩张。招股书援引弗若斯特沙利文报告称，以2020年医疗美容服务收益计，其在中国所有私立医疗美容机构集团中排名第四。截止目前，伊美尔在北京、天津、西安、济南、青岛等地拥有9家医院。
但意外的是，在外界以为医美机构赚得盆满钵满的时候，伊美尔的盈利水平却并不乐观。
2018年-2020年，伊美尔的净利润分别为-1.0亿元、-1.18亿元、0.08亿元。2021年一季度净利润为0.1亿元，2020年同期则为-0.37亿元。以此来看，伊美尔在过去几年里持续亏损，2020年刚刚开始扭亏。
再从营收增速上看，伊美尔增速逐年放缓。2018年-2020年，伊美尔医疗的营收分别为6.61亿元、7.39亿元和8.11亿元，2019年增速为11.8%，2020年降至9.74%。
进一步看，相较于上游的爱美客、华熙生物等公司动辄90%的毛利率，处于行业中游的伊美尔毛利率相形见绌。
招股书显示，伊美尔的营收支柱为的医疗美容非手术服务，报告期内贡献了7成左右的营收。其中注射美容诊疗又是大头。2018年至2020年，注射美容诊疗占总收益的比重分别为49.9%、49.1%和43.6%。接近半壁江山。但2020年度，伊美尔综合毛利率为53.6%，注射美容诊疗的毛利率最低，在48%左右。正因注射类诊疗的低毛利率，拉低了伊美尔整体的毛利水平。
加上医疗美容非手术服务，特别是注射类诊疗，一直存在技术水平低、进入门槛低、获客成本高、竞争压力大的问题，在本身利润率就低的情况下，伊美尔还得跟其他医美机构一样，在营销方面一掷千金，进一步侵蚀了利润。
2018年-2020年，伊美尔持续经营业务的销售及营销开支分别为1.99亿元、2.19亿元、2.88亿元，占当期营收的比重分别为30.1%、29.7%、23.1%。伊美尔其组建了专职销售顾问团队，截至2021年第一季度末有736名全职销售顾问。
可以看出，2020年伊美尔之所以扭亏，与销售费用大幅缩减密切相关。但从行业来看，面对上万家医美机构的恶性竞争，伊美尔烧钱营销的路子还得走下去，营销费用将长期处于高位。未来能否获得持续的盈利能力，还得打问号。
02
合规风险加剧 因多次违规被罚、摘牌、封禁
近年来，随着居民生活水平提高，年轻群体成为消费主流，医美行业获得长足发展。但在各路玩家蜂拥而至之下，医美行业鱼龙混杂、乱象丛生：黑医美、非法行医、医美贷、违规项目等负面事件频繁发生，引发舆论关注和监管重拳。
作为老牌医美巨头，伊美尔也多次碰触监管红线。招股书显示，2018年到2021年第一季度末，伊美尔经历了23起医疗纠纷，为此支付了共计210万元赔偿款，其中2021年第一季度赔偿30万元。
根据多家媒体报道，仅青岛的伊美尔国宾整形外科医院近五年来就至少发生过6起医美事故。其中，2020年，有一消费者花费了4万多，在青岛伊美尔整形机构做完整容手术后，出现脸部、脖子长囊肿和疙瘩的情况。术后该消费者又花费了7000元做切除手术，而院方仅提出可以无偿为该用户实施修复手术。
此外，由于被处罚事件，伊美尔医疗还收到一次行政警告，共支付了43万元的罚款。此外，其接到命令于2020年11月4日至2020年12月10日暂扣天津医院提供医疗美容手术服务执照。不过，伊美尔医疗旗下天津医院因持有另一张执照，故此能够继续提供医疗美容服务，因此天津医院的经营于同期并未受到影响。
伊美尔还多次被诉“无证行医”。今年1月8日，有用户称，伊美尔给其注射没有药监局许可的药物，且相关医生也没有从业资格证，引起用户烂脸，在沟通无果后伊美尔还拒绝退费，涉诉金额达4.77万元。
企查查还显示，2020年6月10日，济南伊美尔和智能星美容医院有限公司被罚款3000元，吊销诊疗科目美容外科。
伊美尔及其关联机构涉及司法案件51个，多涉及肖像权纠纷、生命权健康权身体权纠纷。还多次涉及抽查不合格。其中，仅青岛伊美尔就设计三次抽查不合格。
而面对医美市场的混乱局面，监管部门也加大了整顿力度。2021年6月，国家卫健委等八部门印发《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，医美行业已进入新一轮严格整治期。去年11月，国家市场监督管理总局发布了《医疗美容广告执法指南》，剑指医美广告乱象。
而作为伊美尔等整形医院依赖的精准获客渠道，小红书等APP也开始整治医美乱象。1月5日消息，小红书进行第二批“虚假营销”治理专项，39个医美机构和医美用品品牌被封禁，其中就包括，伊美尔等15家医美机构。
03
曾与嫣然天使基金合作甚密 后者曾被曝善款去向存疑
撇开业绩和合规问题，伊美尔最为人熟知的，还是与李亚鹏旗下的嫣然天使基金的往事。
2013年底，网络爆料人周筱赟报料称，2012年李亚鹏旗下嫣然基金善款总支出5600多万元，仅救治唇腭裂儿童564人，共计248万，另96%的5300多万善款支出去向不明。并质疑嫣然基金与汪永安的伊美尔集团有利益输送之嫌。
而根据《新民周刊》报道，“嫣然”官方公布的定点医院名单共有8家，有4家是民营整形美容医院，占了定点医院的一半。其中三家属于伊美尔集团，即北京伊美尔整形美容医院、青岛伊美尔国宾医院、济南伊美尔明仁医院。而四川西婵整形美容医院，早在2007年8月22日就由于违法发布医疗广告，遭到四川省卫生厅严厉查处，处罚是“吊销有关诊疗科目”。
报道还称，从2006年11月嫣然天使基金启动，它就长期和这些民营整形美容医院合作。直到2012年6月27日，“嫣然”官网突然宣布，取消了8家定点医院中的6家，仅保留边疆地区的两家。原因是：李亚鹏要自己办民营医院了。
报道显示，这并不意味着李亚鹏不再和民营整形美容医院合作。根据周筱赟获得的2011年12月23日《北京市卫生局关于同意设置北京嫣然天使儿童医院的批复》，北京嫣然天使儿童医院是由李亚鹏、汪永安、李斌、唐越四人发起设置，总投资为3000万元。除李亚鹏外，汪永安是伊美尔集团董事长、李斌是伊美尔集团总经理。
此外，嫣然天使儿童医院的装修工程也被李亚鹏交给了汪永安旗下公司。李亚鹏也公开承认，“伊美尔集团董事长汪永安和副董事长李斌从2006年嫣然基金成立开始，在救助医疗体系的构建上给予重要支持。2010年筹建嫣然医院时，又出资300万元成为共同举办人。”
新经济观察团发现，目前北京嫣然天使儿童医院官网上，在介绍医院发起人时，仍将伊美尔集团的汪永安和李斌等人列入其中。
虽然事件发生后，李亚鹏出面辟谣，但公众形象还是遭遇冲击。随后，伊美尔和汪永安等人也逐渐从嫣然医院中隐去。
如今，伊美尔与嫣然天使基金的纠葛已经过去近10年。十年里，伊美尔多次冲击资本市场，却屡败屡战。但互联网有记忆，每次走上舆论关注时，总会让人想起这段往事。而这，是否给伊美尔上市增加了阻碍呢？
从行业上看，医美机构上市的前景也不乐观。艺星、丽都整形、春天医美、柏荟医疗等机构纷纷败走资本市场，已经上市的瑞丽医美股价已跌去80%，监管趋严之下资本也将更加理性，留给伊美尔们的时间确实不多了。
内容来源： 新经济观察团
