湖南崇德科技股份有限公司（以下简称崇德科技）IPO中止值得一些拟上市公司思考。9月22日，创业板上市委员会2022年第67次审议会议的审议结果显示，该公司首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求。但9月30日深交所网站信息显示，崇德科技审核状态变更为“中止”。这单IPO的保荐机构为海通证券股份有限公司，会计事务所为天健会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为湖南启元律师事务所。
中国产业经济信息网财经频道注意到，崇德科技对瑞典轴承制造SKF依赖严重，三成收入来自该供应商。研发投入不占优势的情况下，崇德科技毛利率却明显高于同行水平。此外，该公司的短期偿债能力也有待提高。
超三成收入依赖SKF
招股书显示，崇德科技的主要产品包括滑动轴承总成、滑动轴承组件、滚动轴承及相关产品
等，其中滑动轴承总成、滑动轴承组件为该公司自产产品，滚动轴承及相关产品主要为经销境外知名轴承品牌SKF等相关产品。
从2019年至2021年（以下简称报告期），崇德科技的自产产品滑动轴承总成、滑动轴承组件占主营业务收入的比例分别为 57.76%、58.24%和59.01%，该公司自产滑动轴承产品与经销的滚动轴承及相关产品销售收入共同构成主营业务的主要来源。
崇德科技的滚动轴承相关产品主要为经销国际知名轴承品牌SKF等相关产品，该公司超过三成的收入来自经销SKF的产品，报告期内，占比分别为34.67%、35%和34.46%。
SKF也是崇德科技的第一大供应商，崇德科技从SKF的采购占比分别为49.46%、55.03%和39.99%。
由此可见，崇德科技对SKF产品的经销依赖严重，SKF是指瑞典轴承制造公司集团，总部设立于瑞典哥特堡，是轴承科技与制造的领导者。
SKF实力雄厚，但崇德科技的对其严重依赖让人不得不担心该公司未来业绩增长将存在较大波动的可能。
研发投入不占优势 毛利率超水平发挥
报告期内，崇德科技的营业收入分别为25763.66万元、32344.32万元和41051.62万元，同期净利润分别为3333.43万元、4607.74万元和6323.89万元。
截至2022年3月31日，崇德科技及控股子公司拥有已授权专利167项，其中发明专利为32项。此外，招股书显示，报告期内，崇德科技的研发费用分别为1301.16万元、1687.95万元和2032.11万元，同期研发投入占营业收入的比例分别为5.05%、5.22%和4.95%，研发投入占比基本维持在5%左右。
值得注意的是，与同行公司比较，崇德科技的研发投入并不占优势。报告期内，同行可比公司的研发费用平均值分别为5.88%、5.79%和4.88%，除2021年外，报告期各期内，行业平均值都高于崇德科技的研发费用。
在研发投入不占优的情况下，崇德科技的毛利率却明显高于同行公司。报告期内，该公司的主营业务毛利率分别为34.87%、33.31%和33.71%，总体呈现小幅下滑趋势。
该公司在招股中解释称，其主营业务毛利率受市场竞争程度、宏观经济形势、客户需求、原材料价格、销售产品结构等因素影响较大，若未来出现市场竞争激烈、下游市场的不景气、客户需求降低或增速放缓、采购材料成本上涨以及产品结构中低毛利率产品销售占比上升且未采取有效应对措施等情形，该公司的主营业务毛利率存在下滑的风险。
报告期内，崇德科技的同行业可比公司主营业务的毛利率平均值分别为27.06%、26.96%和28.24%。
可以看出，虽然报告期内崇德科技的毛利率呈现持续下降的趋势，但其仍始终高于同行业可比公司平均值。但令人不解的是，在研发投入不占优的情况下，该公司是如何保持毛利率高于同行公司均值？
短期偿债能力有待提高
招股书显示，崇德科技的其他的财务指标不及于同行业可比公司平均水平。招股书显示，报告期内，崇德科技的流动比率分别为2.47次、2.07次和2.75次，同行业可比公司平均值分别为4.61次、3.9次和3.72次；速动比率分别为1.96次、1.52次和2.12次，同行业可比公司平均值分别为3.81次、3.31次和2.95次。
由此可见，在报告期内，无论是流动比率还是速动比率，崇德科技均远低于同行业可比公司平均值。
报告期内，崇德科技的资产负债率分别为36.03%、43.09%和35.25%，同行业可比公司平均值分别为16.49%、19.8%、19.55%。崇德科技的资产负债率至少高于同行业可比公司平均值15.5%个百分点。
同期崇德科技的应收账款周转率分别为1.82次、2.38次和1.82次，同行业可比公司平均值分别为3.53次、3.5次和1.78次；存货周转率分别为2.44次、2.47次和2.74次，同行业可比公司平均值分别为3.64次、3.64次和2.03次。
由此可见，在报告期内，无论是应收账款周转率还是存货周转率，崇德科技均始终低于同行业可比公司平均值。
这也意味着，崇德科技在应收账款和存货的变现能力上是弱于同行业可比公司平均值。也就是说，综合上述崇德科技的相关财务指标，其流动比率、速动比率、应收账款周转率、存货周转率均始终低于同行业可比公司平均值。
除此之外，崇德科技的内控也有“说不清”的点。
从2018年至2020年，崇德科技通过转贷向其供应商转出金额为21200万元，供应商回款的金额为20218.95 万元，其中差额981.05万元为崇德科技向其供应商支付的实际货款。
报告期内，崇德科技与其子公司崇德传动、特瑞博之间存在无真实交易背景的票据背书，对应的金额分别2694.81 万元、2358.78 万元和710.37万元。由此可见，在报告期内，崇德科技存在开具无真实交易背景的票据背书和转贷的情况。
