施罗德经济研究团队
我们将会解释，为何预期2023年经济增长会较佳，相反对2024年的看法则较悲观。
最新的施罗德经济预测显示，全球经济增长将会由2022年的按年增长2.8%，放缓至2023年的2.4%。2023年的经济增长率高于我们早前预期的放缓至2%，因此，我们对2023年的经济增长前景变得更为乐观，当中其实是由美国经济表现优于我们预期所带动。
然而，在预期2023年底美国将陷入衰退的情况下，2024年全球经济很可能会出现较大程度放缓。因此，我们对2024年的经济增长率由早前放缓至2.2%，进一步下调至1.9%。
美国：经济衰退延缓
美国经济表现比我们预期好，强劲的劳动市场，意味着人们有更高的消费能力，能带动经济增长。在此情况下，我们估计美国经济将会以1.5%的速度增长。然而，利率持续上升，近日更达到5.25%峰值。在高利率环境下，人们需要负担更高的借贷成本，包括楼宇按揭及其他大额贷款。
在这个经济环境下，人们会尽量减少支出，从而导致经济增长放缓。我们认为支出减少及经济增长下降，将会令美国经济在2023年底开始收缩，并且陷入相对温和的衰退环境。尽管如此，我们认为美联储有能力在2023年底前，将利率降低25个基点，2024年收益率有望回落至3.5%，有助美国摆脱衰退局面。
欧洲：通胀进一步升温
尽管能源价格已经进一步回落，并舒缓部分通胀压力，但食品及服务价格仍然居高不下。我们认为，这将会导致整体通胀高于早前的预测，2023年欧洲的通胀率将处于5.6%平均水平，2024年则会回落至2.4%。以上情况下，欧洲央行很可能会调高收益率至4.25%。
虽然高利率环境对经济增长造成压力，但预期欧元区经济体有较好表现，因此有助抵销高利率带来的负面影响。
英国：避免衰退但维持弱势
我们预期英国经济能避免技术性衰退(即经济连续两个季度以上收缩)，但英国经济在2023年仍会停滞不前，至2024年才有望轻微改善至按年增长0.9%。
同时，食品价格通胀也较我们预期维持更长久，因此相信消费物价指数(CPI)在2023年将可能会达到7.6%的高水平，并于2024年回落至3.6%。
为应对上述情况，英伦银行很可能在2023年加息50个基点，以至收益率达到5%水平。然而随着通胀率回落至2024年的2%目标水平，我们预期货币政策委员会将降低利率至3.5%。
新兴市场：大部分市场增长放缓
2023年初，中国经济表现比市场预期理想，我们认为中国能保持良好增长至年底。相比之下，大部分新兴市场正面对低增长及高利率环境的挑战。过去一年持续加息已经对经济活动造成影响，我们预测新兴市场增长将会由2023年的4.4%，放缓至2024年的3.9%。尽管如此，新兴市场的通胀率正逐步回落，至2023年底更有可能急剧下降。这反映2023年下半年，新兴市场央行将会开始减息，借以改善2024年经济前景。
其他市场风险：银行危机
过往一段时间，我们曾经认为滞胀(即通胀上升及增长下降)会对全球经济构成重大威胁。然而，我们看到增长与通胀的风险已经变得更平均。
我们对现时经济状况有以下五个情景预测。
最可能出现的情景是“供应方通胀”。在此情况下，劳动市场会保持强势，意味着很多人依然受雇，但会导致薪金维持在高水平，推高企业成本以及产品和服务等价格，从而导致通胀加剧。在“滞胀环境”下，市场需要更进取的加息水平，以平衡通胀压力。
其次较可能出现的情景是“消费反弹”。在此情景下，家庭支出及储蓄比例会高于疫情期间的水平，并带动通胀，但同时对经济增长带来正面影响。
我们也预期全球经济增长可能出现“软着陆”情况。换言之，经济增长出现轻微放缓，工人也会重返劳动市场。随着工人人数增加，工资水平不会高于“供应方通胀”，经济生产力也会提高，从而支持经济增长。
其余两个情景也将会引致通缩(即价格下跌)。首先，“债券义和团”将会回归，意思是债券投资者会罢买全球债券和所有政府债券，从而引致全球金融市场出现动荡。各国政府被迫裁员，此外，尤其依赖资本流动性的新兴市场也会受到负面影响。尽管低需求可降低通胀，全球经济增长也会因此放缓。
最后一个情景是“银行危机加剧”。此情景是回应近月美国地区银行所发生的事件，预期更多地区银行将会出现挤提及倒闭，连锁反应将会引致其他银行停止放贷。这不但导致经济需求放缓，情况也有可能波及其他市场。在此情况下，相信美联储将会降息以遏止危机。
免责声明
以上如有提及证券仅供参考，不构成任何投资或撤资之建议。
本文件仅供参考之用，并不打算作任何方面的宣传材料。本文件不应视为提供投资意见或建议。本文所载的意见或判断可能会改变。本文的数据被认为是可靠的，但施罗德投资管理(香港)有限公司不保证其完整性或准确性。
投资涉及风险。过往表现未必可作为日后业绩的指引。阁下应注意，投资价值可跌也可升，并没有保证。汇率变动或会导致海外投资价值上升或下跌。就新兴市场和发展较落后市场的证券投资所涉及的风险，详情请参阅基金说明书。
提供本文件所载数据，目的只是作为参考用途，不构成任何招揽和销售投资产品。有意投资者应注意该等投资涉及市场风险，故应视作长线投资。
衍生工具带有高风险，因此只应适合经验丰富的投资者。
本基金受香港证券及期货事务监察委员会认可，但其认可资格并不意味获官方推荐。
本文件所载资料仅提供予透过中华人民共和国的商业银行根据中国银行业监督管理委员会相关法规发行的理财产品投资的中华人民共和国投资者。投资者在投资本文件内提及的任何项目前应细阅相关文件，如有需要请透过相关中华人民共和国的商业银行及/或其它专业顾问寻求专业咨询。
本文件由施罗德投资管理(香港)有限公司刊发，文件及网站未受香港证券及期货事务监察委员会检阅。
(证券之星)
