摘要：投资者李林晒出持股的美年健康，他一路跌一路补，成本依然在10元左右。
内容来源| 21世纪商业评论
作者| 韩璐
“持股550天，还亏着20%。”
投资者李林晒出持股的美年健康，他一路跌一路补，成本依然在10元左右。
这家中国最大的健康体检连锁企业，市值一度触及800亿，一年多来，已跌超500亿。
李林稍感安慰的是，美年健康已现回暖态势，预告1-6月会小有盈利，尤其一季度，到检人数同比增长 45.2%。
“体检行业需求持续增长，拓市场是第一要务。”
据美年官方披露，董事长俞熔刚刚在河南郑州，召开管理工作会议。
这位身家百亿的体检大佬，要求建立一套可行的客户开拓和服务模块工具，形成整体打法，“必须全员All in 数字化转型，All in人工智能”。
福州福清人俞熔，正把体检玩出花来。
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穿越低谷
过去一年多，俞熔日子不好过。
去年3月起，美年健康一度有超过 1/4 的体检中心，无法正常运营，尤其四季度，本是传统旺季，大量客户无法到检，体检收入同比下跌3成。
业务减少，房租、人工等固定成本依旧，酿成大亏。
2022年，美年健康营收85.328亿元，同比下降7.41%，亏损5.3亿元。
短短4年，俞熔已两度巨亏。
2019年，他快速扩张，大举收购，一年净增加51家体检机构，体检需求未有相应扩大，又赶上疫情，计提10亿的商誉减值准备，当年亏掉8.66亿。
52岁的俞熔，并非医疗出身，经此一跌，经营节奏明显改变。
早年，他成立天亿投资，涉猎过地产，投资过专科医院，一度是对手爱康国宾的股东，看到体检行业的机会，他于2006年组建美年，又设立投资基金，以并购手段扩大规模。
2011年后，俞熔合并大健康，将美兆体检、慈铭体检纳入麾下，又不时收购一批小型体检机构，一路高歌猛进，成就美年在体检领域的头部位置。
“利用并购，可以轻资产拓业，又能以规模化降低整体成本。”
一位美年健康的前员工向《21CBR》记者形容，美年的模式，可类比爱尔眼科，每家体检中心就好比一个利润中心。
过去三年多，不确定性因素多，俞熔放慢扩张，体检中心数量保持平稳。
至3月底，他共坐拥611家体检中心，其中控股291家，分为“美年大健康”“慈铭”“奥亚”“美兆”四大品牌。
其中，年和慈铭，覆盖大众体检；奥亚与美兆，提供中高端服务。
去年，美年体系一共接待体检2960万人次，客单价为583元/人次，较上年增长12.1%。
俞熔为2023年定下目标，即全年盈利。据预告，1-6月，利润在3000万元以内，已有走出低谷的迹象。
对照1季度7亿多的增量，今年收入可能站上100亿。
他正考虑重启并购。
据总裁徐涛在管理会议透露，下半年聚焦“推动内生与并购并重”。
早先，管理层披露，准备将质地优秀的体检分院逐步纳入上市公司，以自有资金、银行并购贷等方式，“实施参变控计划”，即谋求参股分院的控股权，最终并表。
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打法翻新
体检需求回暖，俞熔在数字化、新产品的布局，也在加速。
他上线了美年臻选小程序，发力美团、抖音等本地生活平台，提升电商业务的销量。
美年臻选是应用于C端的营销平台，促进个检销售线上化，沉淀C端用户。
截止3月底，已有306个城市入驻美年臻选。
俞熔计划，推进“美年臻选”分销商城的全国覆盖，扩大个检业务，打造贯穿检前、检中、检后全周期的数字化健康管理体系。
“体检服务本身，是传统到店业务，美年互联网基因相对少，目前流量主要来自团检，内部很多服务流程的优化、数据的整合，都是对数字化能力的考验。”上述前员工解释说。
管理会议上，俞熔更表态，要拥抱大模型，赋能体检业务全流程。
其中，对内研发和引入AI生产力工具，例如智能导诊、智能主检、医师助手等，推动降本增效；对外持续推出新品，例如AI体检报告解读、AI数字人、心理健康陪伴等。
针对重点学科，俞熔已推出部分AI体检产品，如脑睿佳、肺结宁、眼底分析等。
以“脑睿佳”为例，其基于脑区AI 分割重建技术，是一款针对脑认知、脑卒中的智能风险评估套餐，覆盖老年痴呆、脑卒中等重大疾病，以用于早期预警。
据透露，脑认知风险智能评估套餐售价999元，具备脑功能早衰检测、痴呆风险超早期预警功能；脑卒中风险评估，套餐售价 1299 元，据称可计算未来十年脑卒中风险。
管理层未披露，其销售状况如何。
2022年，俞熔专门收购广东德晟保险经纪，联动保险公司、人工智能等机构。
例如，美年联合人保健康，推出针对肺结节人群专属的医疗产品，含体检服务及肺结节影像病程管理服务；“肺结宁”（AI 智能评估肺结节）产品，也打包了恶性肿瘤保险。
当然，创收最直接手段，莫过于涨价。
据管理层表示，已有计划提升客单价：
其一，提升基础套餐里定价较低的产品；其二，增加优质创新品类；其三，挖掘中高端客户需求，持续减少折扣幅度。
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大佬生意
俞熔缔造的美年健康，一度为明星标的。
在中国，体检的渗透率一直在提升。据官方统计，2021年国内健康检查人次近5.5亿，渗透率约39%。
“健康体检是块很好的蛋糕，成本低、利润率高。”一位三甲医院医生告诉《21CBR》记者，普通体检毛利率可达30%-40%，高端体检更高。
美年健康的毛利率，在常态年景，基本都在40%以上，且体检本身又可作为入口，导入保险、早筛等其他产品。
经营一门有想象力的生意，俞熔又做成了赛道头部，资本纷至沓来，连马云都有兴趣。
2019年，阿里、蚂蚁联合马云个人参股的云锋基金，以超过72亿元价格，收购美年16.16%股权，阿里及其关联方占10.82%，后股比又有所增减。
按天眼查，阿里巴巴（中国）网络技术，现持股8.02%，为最大单一股东。
明星基金人易方达张坤、兴全谢治宇，也曾重仓持有。
“前两年，大量明星基金重仓美年，逻辑是，国人健康意识增加，体检应该业绩越来越好的。”李林解释说。
无奈经营遇挫，机构投资者一度撤退，俞熔去年，也不得不撤回25亿的定增募资方案。他及其一致行动人持股17.42%，仍为实际控制人。
胡润对其身价的最新估计，高达130亿。
今年以来，体检回暖，资本再度涌入，4月起开始大举加仓。
2023Q2公募基金增持前十大医药个股 来源：德邦证券报告
据德邦研究所统计，二季度公募基金增持美年的市值，在医药股中排第五，持仓市值达到41亿元
俞熔手头筹码的价值，再次水涨船高。
从去年低点的3.95元/股，涨至7月31日收盘价7.23元/股，涨幅超过80%，照此计算，这位资本大佬，已回血约17.7亿元。
引入AI这类新概念，这位资本大佬期待以新故事，来放大美年平台的空间。
