摘要：蛇年伊始，债市迎来开门红，股市短期承压，呈现股债跷跷板效应。
蛇年伊始，债市迎来开门红，股市短期承压，呈现股债跷跷板效应。所以当前，我们可能比以往任何时候都需要尝试和拥抱多元资产配置，在控制好波动的前提下，更好发挥权益资产在固收+中的增厚效果。
求稳开好头，中欧多利债券基金（基金代码：A类023040；C类023041）于1月7日起正式上线。在无风险收益率不断下行的宏观背景下，只要投资者追求稳健投资的脚步不停下，固收+的配置价值就或将一直持续，新的一年，一起来感受多元投资带来的满满踏实感。
作为中欧基金多资产团队低波产品线的“新成员”，中欧多利债券依旧是从风险预算出发，严控回撤和波动，力争多策略增厚收益，帮助投资者找到更能适应“市场季节”变化的配置方案，以从容穿越市场的震荡。
低波策略专家领衔，用专业赋能产品
中欧多利债券基金拟任基金经理华李成是上海社会科学院经济学硕士，历任浦银安盛基金固定收益研究员、专户产品投资经理，2016年5月加入中欧基金，现任中欧多资产及解决方案投资部公募组负责人。目前在管8只产品，合计规模120.25亿，其中6只为二级债、偏债混合型产品。（数据来源：基金定期报告，2024/9/30）
华李成擅长不同资产品种(债券、可转债、衍生品) 的组合切换，通过多策略配置来拓宽收益来源，应对市场波动；他坚持以绝对收益为目标，尤为注重风险控制，在先求不败后求胜的同时，追求更高的投资性价比。过往亮点颇多：
亮点一
在管时间最长产品中欧瑾通A年化收益为6.04%
华李成自2018年3月29日管理瑾通以来，产品净值持续保持平稳向上，相较基准波动小，年化收益达6.04%，而同期业绩基准年化收益为2.01%。
亮点二
在管全部二级债——中欧丰利债券A、中欧磐固债券A、中欧汇利债券A，2024年以来收益均超5%
其中，定位低波的中欧磐固债券A和中欧汇利债券A，今年以来最大回撤在-2%左右，风格较为稳健。
亮点三
在管时间最长产品——中欧瑾通A连续17个季报的近6月收益为正，回撤控制能力强
华李成自2018年3月29日管理以来，在管满6个月季度报告期共25个，其中23期近6个月收益为正，创造了连续17个季度报告期近6个月收益为正的记录。
亮点四
长期业绩获市场正反馈
华李成在管二级债基的个人投资者份额（因中欧磐固债券截至2023年底成立未满2个月未披露年报，不纳入统计）在2024年上半年大涨合计超过359%；同时，中欧瑾通A获得海通证券三年期评级以及五年期评级奖项。（评级来源：中欧瑾通灵活配置混合A过去3年星级评级★★★★★，过去5年星级评级★★★★★，评级分类为灵活策略混合型，海通证券，截至2024/9/30。）
收益增强与回撤控制兼顾
中欧多利债券基金作为一只固收+产品，其持仓由80-100%的债券仓位以及0-20%的权益仓位组成。虽然两类资产的占比大致是20%和80%，但做的并不是简单的股债拼盘二八配置。
华李成提出了更高级的要求，即在不同的市场环境下，动态调整资产配比，买入更合适的资产，不仅是股债大类的比较，还要具体到某一类资产内部，同时也开发更多元的子策略，实现从股债拼盘固收+到资产配置固收+的跨越和转变。
其中，权益仓位主要由三部分组成，分别是多策略的股票、以量化转债策略为核心的转债（不含可分离交易可转债纯债部分），以及主要通过ETF参与的基金，以达到分散组合资产配置和丰富收益来源的效果。债券仓位则以高等级信用债和利率债为主，其中高等级信用债用来为组合争取提供票息收益，利率债则负责追求增厚收益。
除此之外，华李成还会负责对投资时点的把握，通过判断各类资产的性价比，力争在正确的时间配好适合的资产，以实现收益与波动平衡的最优解。
债券端，强调长端利率配置价值；
股票端，超额收益和绝对收益并重
在12月的政治局会议中，提到了“稳住楼市股市”，而在宽松的货币政策以及积极的财政政策的主基调下，国内货币政策大概率还会保持宽松，这为股债走牛提供流动性基础。展望2025年，宏观焦点在于国内经济增长是否能够切实修复，增长风险主导下股债负相关，或能够提供有效对冲。
债券端，伴随央行控制利率曲线走陡和信用利差下行，短久期信用债的配置价值相对下降、长端利率债的配置价值相对上升。与此同时，长端利率债波动明显高于短久期信用债，因此在投资过程中也会加强主动交易以控制下行风险，重点关注趋势跟踪类交易策略。
股票端，因被动资金占比加速提升，导致因子正处于超额转负阶段，参考海外成熟市场主被动占比情况，预计国内被动资金占比提升速度或趋于缓和。从生命周期角度看，因子往往会经历超额由高转负再恢复的过程，2025年或将迎来Smartβ超额收益的回归。
而在Smartβ+α策略的构建和使用中，华李成及中欧多资产团队也会注重对下行风险的把控，进一步强调绝对收益导向。
中欧多资产及解决方案团队
“工业化生产”的加持
中欧多利债券作为中欧基金多资产及解决方案团队低波产品线的“新成员”，背后自然还有整个团队的策略加持和助力。
目前，中欧基金多资产团队汇聚了固收、权益、大类配置、量化、风控各类专才，包括公募组5人（平均从业年限超8年）、解决方案组8人（平均从业年限近10年）、FOF组9人（平均从业年限近10年），另有量化背景深厚的研究团队在持续赋能各类策略研发。（数据来源：中欧基金，截至2024/9/30）
中欧多资产团队坚持从单一策略到多策略，从单一基金经理到“工业化生产”。基于客户需求制定风险预算，经过4大多资产配置车间，在风险预算、动态配置、组合优化等模型的辅助下进行科学化投资策略赋能。
团队从目标制定（从风险波动率出发确定投资目标），到资产配置（在不同收益来源之间分配风险预算），到策略组合（包括股票策略、基金策略、债券策略、转债策略、择时策略等），再到风控归因（通过风险监控确保组合运行与目标一致），投资流程的每一步都力争实现纪律化，最终生成匹配客户需求的解决方案。
