摘要：2025年，烘焙行业如同驶入了一段颠簸的赛道——消费复苏节奏放缓、原材料成本高企、价格战硝烟不断，存量竞争的红海让不少企业步履维艰。
出品|中访网
审核|李晓燕
2025年，烘焙行业如同驶入了一段颠簸的赛道——消费复苏节奏放缓、原材料成本高企、价格战硝烟不断，存量竞争的红海让不少企业步履维艰。在此背景下，烘焙节令礼品龙头元祖股份（603886.SH）交出了2025年的年度答卷。
初看财报，营收与利润的小幅回落难免让人皱眉，但剥开数据的表层，却能看到这家深耕烘焙四十余年的老品牌，正以稳健的底盘、清晰的转型思路，在行业调整期蓄力破局。整体来看，元祖股份呈现出“短期承压不慌，长期布局向好”的鲜明态势。
2025年，元祖股份实现营业收入20.81亿元，归母净利润1.40亿元，数据较上年有所回落。不少读者看到这里可能会心生疑惑：作为行业龙头，怎么会出现这样的下滑？
其实，这并非元祖的“孤军奋战”，而是烘焙行业景气度下行的共性缩影。2025年消费市场整体偏冷，消费者对节日礼品的消费愈发理性，不再像以往那样盲目追求高端礼盒；同时，面粉、黄油等原材料价格持续走高，门店人工、租金等刚性成本更是只增不减，行业内多数企业都陷入了“营收难涨、利润难增、降本难见效”的困境。
而对元祖而言，业绩波动还叠加了几重特殊的短期因素。
最直观的就是旺季“踩空”。元祖的业绩向来跟着“三节两季”走，Q3本是中秋月饼销售的黄金期，却因2025年中秋节延后至10月6日，销售节奏被彻底打乱，Q3营收同比下滑23.63%，净利润更是大跌41.09%，旺季不旺成了无奈的现实。
还有联营项目的短期拖累。元祖梦世界作为公司布局亲子消费场景的长期探索，尚处于培育期，2025年仍有6412万元的亏损，给公司利润带来了一定拖累。但这并非无用功，元祖梦世界打造的亲子烘焙、休闲娱乐业态，正逐步成为品牌与消费者深度连接的纽带，为未来积累了宝贵的场景体验资源。
此外，公司主动推进的渠道与产品转型，也带来了短期的效益波动。线上渠道为抢占市场、沉淀私域会员，加大了公域引流、私域运营的投入，暂时处于“先铺规模后赚利润”的阶段；线下门店则在优化布局，新增机场、核心商圈等优质点位，前期的折旧、人力成本攀升，暂时拖累了盈利。这些都是企业转型期的“阵痛”，绝非核心竞争力的衰退。
尽管短期业绩有波动，但元祖股份的“基本盘”依旧稳固，甚至藏着不少让人安心的亮点，尽显龙头企业的抗风险韧性。
首先是现金流与财务状况扎实，抗风险底气足。2025年公司经营活动现金流净额达3.80亿元，不仅远超归母净利润，还实现了微增，这意味着公司主业的“造血能力”强劲，回款效率高、库存管控到位，不会出现资金链断裂的风险。同时，公司资产负债率维持在合理区间，账面资金充裕，为后续的战略转型提供了充足的“弹药”。
更让人意外的是，即便业绩有波动，元祖依旧坚持高比例分红。2025年公司拟每10股派现6元，现金分红比例高达103.16%，派现总额达1.44亿元。这份分红不仅是对股东的回馈，更彰显了公司对自身长期发展的信心——只有现金流健康、盈利可持续的企业，才敢做出这样的决策。
其次是渠道结构优化，线上成核心增长极。全年线上电商营收13.88亿元，占总营收近七成，成为公司当之无愧的“增长顶梁柱”。虽然线上业务暂时呈现微亏状态，但“公域引流+私域复购”的模式已经成型，会员基数持续扩大，数字化运营能力不断提升。
线下渠道也并非“拖油瓶”。尽管线下营收同比下滑28.41%，但门店网络持续完善，全年净增20余家，重点布局枢纽机场、新兴商圈等高价值点位，单店的运营质量反而在稳步提升。线上线下协同的全渠道体系，正逐步成为元祖应对市场变化的核心优势。
最后是品牌与产品壁垒深厚，节令心智牢不可破。元祖深耕烘焙领域四十余年，“精致礼品名家”的形象早已深入人心，在月饼、粽子等节令礼品市场，拥有着无可替代的品牌认知和客户粘性。2025年公司依旧坚持产品创新，升级18款产品、上新24款产品，聚焦健康化、年轻化方向，推出了多款低糖、清洁标签的产品，精准契合消费趋势。
即便营收下滑，蛋糕、中西糕点等核心产品仍守住了稳定的市场份额，品牌溢价与产品品质，为元祖筑起了一道难以被超越的竞争护城河。
面对行业的多重挑战，元祖没有被动守成，而是从产品、渠道、长期布局三个维度，主动打出了一套组合拳，为高质量增长铺就了道路。
产品端：告别“节令依赖”，打造双轮驱动新引擎。过去，元祖的业绩高度依赖中秋、春节等节日，非节令时段营收占比偏低，业绩波动较大。如今公司明确转型方向，推动“节令驱动”向“节令+日常双轮驱动”转变。
一方面，持续打磨月饼、蛋糕等优势品类，强化礼品属性，同时不断迭代健康化版本，满足消费者对品质的追求；另一方面，大力拓展日常烘焙、下午茶、早餐等消费场景，推出小规格、高性价比的产品，让非节令时段也能成为营收增长点，平滑业绩的季节性波动。
渠道端：精细化运营，让线上线下各展所长。线上渠道正从“赔本赚吆喝”向“规模盈利”加速转型，公司进一步深化私域会员的精细化运营，通过提升复购率、客单价来降低获客成本，逐步实现线上盈利的目标。
线下渠道则走“提质增效”之路，关闭低效门店、聚焦优质点位，探索加盟、快闪店等轻资产模式，提升单店盈利水平。同时，公司还推进供应链数字化升级，通过集中采购、智能生产等方式降低刚性成本，让运营效率再上一个台阶。
长期布局端：蓄势待发，培育第二增长曲线。元祖梦世界虽短期亏损，但作为品牌体验场景的重要布局，其亲子业态的价值正逐步凸显，未来有望实现减亏盈利，成为品牌连接消费者的新纽带。同时，公司持续加大研发投入，布局健康烘焙、功能性产品等细分领域，契合行业发展趋势，为未来抢占新市场先机埋下了伏笔。
短期的业绩波动，不过是元祖股份转型路上的一次阶段性考验，更是行业深度调整期的正常现象。对比行业内不少企业闭店亏损、现金流断裂的困境，元祖依旧保持盈利、坚持高分红，这份稳健本身就是龙头实力的最好证明。
当下的烘焙行业，正从“规模扩张”转向“价值提升”，健康化、品质化、数字化成为核心关键词。元祖股份恰好踩准了行业节拍，以短期投入换取长期的结构优化，以稳健的底盘抵御周期波动。
随着行业逐步出清，消费信心持续回暖，加上公司线上盈利逐步显现、产品结构持续优化、低效项目稳步减亏，元祖股份有望快速走出调整期，迎来营收与利润的双重修复。
