浙商二代鲁伟鼎腾挪“万向系” 新能源版图扩张显疲态

摄图网_500502372_banner.jpg《投资者网》葛凡梅

浙商二代鲁冠球之子鲁伟鼎掌舵下的“万向系”,正在加速资产腾挪。

近日,根据证券时报,民生人寿保险股份有限公司(下称“民生人寿”)签订了关于万向信托股份公司(下称“万向信托”)的股份认购协议,民生人寿以3.02元/股的价格、总金额约为15.73亿元,认购万向信托增发的5.21亿股。

民生人寿和万向信托都属于“万向系”旗下重要金融公司,两家企业的第一大股东均为中国万向控股有限公司(下称“万向控股”)。企查查显示,万向控股的实控人是鲁伟鼎,其最终受益持股比例为88.57%。

“万向系”历经鲁氏父子两代人经营,业务横跨金融与实业,旗下已有万向钱潮(000559.SZ)、承德露露(000848.SZ)、万向德农(600371.SH)、顺发恒业(000631.SZ)4家上市公司,锂电池企业万向一二三股份公司(下称“万向一二三”)正在上市辅导中,上述5家企业的实际控制人均为鲁伟鼎。

加速腾挪“万向系”

近日,民生人寿以自有资金,向万向信托投资15.73亿元。完成此次关联交易后,民生人寿对万向信托的持股比例约为28.01%,将成为万向信托第二大股东。以此计算,万向信托当前估值56.16亿元。

企查查显示,万向控股分别持有万向信托76.5%的股份,持有民生人寿超过37%的股份,民生人寿与万向控股的实控人都是鲁伟鼎。

从财务数据表现来看,万向信托的业绩表现并不佳。2018年至2022年,万向信托分别实现营收10.18亿元、14.15亿元、15.67亿元、14.6亿元、8.45亿元,净利润分别为5.05亿元、6.98亿元、6.56亿元、7亿元、3.36亿元。其中,2022年公司营收和净利润同比分别下滑42%、52%。

在业务上,万向信托重仓房地产业。2021年报披露,房地产业的资产规模高达 585.54 亿元,超过整个信托资产比重的六成;在其自营资产中,对房地产行业的投资额度较高,涉及金额达16.61亿元,占比超过34%。

在房企不断暴雷的环境下,万向信托经营压力不小。据不完全统计,在2021年万向信托共发行16笔投向房地产的信托计划,涉及的房企有恒大、力高集团、荣安地产等。

基于此,万向信托的不良资产率不断攀升。2021年末,万向信托固有业务不良资产余额为21.73亿元,较上年新增16.35亿元,自营资产不良率42.9%,同比上升29.5个百分点。不难看出,万向信托的资产并不算优质。

此次民生人寿投资踩雷房地产业务、业绩下滑的万向信托,也被业内解读为“万向系”正加速整合金融资产。民生人寿作为万向控股的控股子公司,此前已从万向控股手中收购多个金融资产,比如浙商基金、通惠期货、通联支付等金融公司。

而在多次进行资产腾挪的背后,或许是为了更快地获得金控牌照。2022年2月,万向控股的金控牌照申请已获央行受理,成为首家申设金控牌照的民营企业。对于已经接收多个金融资产的民生人寿,万向控股或许意图将其打造成主要的“金控平台”。

不过,根据《金控办法》规定,对金融控股公司实施全面、持续和穿透监管,从制度上隔离实业板块和金融板块。

新能源版图扩张面临挑战

“万向系”精通资本运作,兴起却源于实业。

“万向系”始于1969年,时年25岁的“万向系”创始人鲁冠球在浙江创办了农机修配厂,并一路将其打造成营收超千亿的大型跨国企业集团。2017年,鲁冠球去世后,鲁伟鼎接班,掌控“万向系”三大旗舰平台——万向集团、万向三农和万向控股。

资料显示,鲁伟鼎生于1971年,在正式掌舵“万向系”前已准备长达25年。1992年7月,21岁的鲁伟鼎担任集团总经理助理,5个月后出任集团副总经理;1994年升任为集团总经理,职务仅在其父之下。2007年,鲁伟鼎成立万向控股,布局金融领域。

资料显示,当前,“万向系”旗下主要有四大上市公司即万向钱潮、顺发恒业、万向德农以及承德露露,同时,拟上市公司万向一二三也是其发展实业的主要平台之一。

“万向系”旗下的四大上市公司,业绩增长面临挑战。其中,万向三农旗下的承德露露和万向德农两家上市公司前几年业绩下滑,分别直至2021年和2022年三季度才恢复增长。

承德露露是以生产露露系列天然饮料为主业,2020年、2021年、2022年前三季度,公司的归母净利润增速分别为-7.03%、31.77%、5.06%,分别为4.32亿元、5.07亿元、4.21亿元。

万向德农是集科研、生产、经营、服务于一体的现代大型综合高新技术种子企业。2020年、2021年、2022年前三季度,公司的归母净利润增速分别为-6%、-31.26%、136.14%,分别为0.55亿元、0.38亿元、0.55亿元。

在“万向系”的商业版图中,万向集团主要布局汽车、新能源等领域,对外直接投资至少27家公司,控股万向钱潮和顺发恒业两家上市公司,以及万向一二三、上海捷新动力电池系统公司、万向电动汽车等公司。

事实上,“万向系”在新能源车领域布局较早,在1999年就设立了电动汽车项目筹备小组,2014年收购了特斯拉的竞争对手——美国新能源汽车公司Fisker,并将其改名为卡玛(Karma),定位豪华电动车公司,布局美国市场。不过,直至2017年才推出混合动力轿车,目前尚未打响品牌知名度。

值得一提的是,2016年底,万向集团年产50000辆增程式纯电动乘用车项目正式获批,成为国内第六家获得新能源牌照的车企。同年,万向集团就宣布,计划用5―7年时间投资2000亿元,打造万向创新聚能城,涉及电池、新能源乘用车、国际金融科技社区、研究院等12个重点建设项目。

2019年3月,万向创新聚能城动工。2022年12月6日,万向钱潮在投资者互动平台表示,万向创新聚能城电芯项目产能合计年产80GWH,分三期建设,其中一期24GWh部分产能已处于PV阶段(正式生产阶段的试验)。

如今来看,7年的目标期限将至,万向创新聚能城项目仍需更长时间来建设。不过,万向创新聚能城项目,也在一定程度上带动“万向系”旗下房地产上市公司顺发恒业的转型发展。

2022年6月,顺发恒业公告表示,公司去房产化、向新能源行业发展的转型方向已很明确,目前已有两个风电项目。不过目前公司转型较慢,2022年11月,顺发恒业坦言,公司已定位围绕清洁能源展开后续业务,今年的项目进展没有达到预期进度。根据顺发恒业发布的2022年业绩预告,公司2022年归母净利润大约在1.43亿元—1.83亿元,分别同比增长50%—92%。

跻身电池赛道“赶晚集”

“万向系”主要是以万向钱潮为起家业务,近年来万向钱潮也在跻身电池赛道,向新能源赛道转型。

资料显示,万向钱潮主营业务为汽车零部件及相关机电产品的开发、制造和销售。2018年至2020年,归母净利润分别为7.23亿元、5.36亿元和4.36亿元,下滑态势明显。不过,在2021年以及2022年9月末业绩好转。2021年,公司归母净利润同比增长57.41%至6.86亿元;2022年前三季度归母净利润为6.15亿元,同比增长19.51%。

2022年3月,为加快新能源战略转型,万向钱潮斥资40亿元,拿下万向一二三10.91%股权。以此计算,此次投资后,万向一二三的投后估值为366.64亿元。

完成投资后,万向一二三共有八名股东,前两大股东分别为万向集团、万向钱潮,分别持股69.35%、10.91%;此外,工银瑞信(持股比例10.57%)、国开发展基金(3.35%)、工银金融资产(2.73%)、盈科资本旗下的两只基金——青岛盈科价值创业投资合伙企业(有限合伙)(1.64%)及淄博盈科吉运创业投资合伙企业(有限合伙)(0.82%)、普星聚能股份公司(0.63%)均列席股东名册。

万向一二三是万向集团全球电池业务平台,前身为2001年在美国成立的锂电池制造商A123,2012年被万向集团整体收购,2021年10月正式进入上市辅导期。上市辅导一年多,万向一二三至今仍未有新进展。今年3月6日,万向钱潮在投资者互动平台表示,万向一二三上市工作正常推进中,后续根据公司实际情况与监管要求择机考虑申报。

在电池行业中,万向一二三虽然起步较早,却是“起了个大早,赶了个晚集”,至今仍未在在全球电动车动力电池装机量排行榜上有名。此外,万向一二三至今仍连年亏损。财务数据显示,2019年、2020年、2021年前11月,万向一二三分别亏损18.12亿元、12.76亿元、7.62亿元。

根据调研机构SNEResearch发布的最新数据显示,2022年全球电动汽车电池装机量达到了517.9GWh,同比增长71.8%。其中排名前十的动力电池企业分别为宁德时代、LG新能源、比亚迪、松下、SKOn、三星SDI、中创新航、国轩高科、欣旺达、孚能科技。其中宁德时代装机量达191.6GWh,全球市占率37%,连续六年排名全球第一,市场地位稳固。

近年来,动力电池赛道投资火热,蜂巢能源、中创新航、万向一二三、辉能科技、卫蓝新能源等独角兽企业横空出世,均受到众多投资人的青睐。

举例来看,2022年8月,欣旺达电动汽车电池有限公司宣布完成约80亿元的A轮融资,投资方包括博华资本、深创投、源码资本、国家绿色发展基金、IDG资本、基石资本、美团战投等,投后估值达到了300亿元。

然而,备受VC/PE争相投资的动力电池赛道,也并非“香饽饽”。中创新航在IPO前,金圆集团、金坛投资、红杉中国、小米长江产业基金、中国保险投资基金、广汽资本、基石资本、厦门创投、晨壹投资、华平投资、国家制造业转型基金等均为其投资人。中创新航IPO前的最后一轮融资估值为630亿元,不过自2022年10月在刚刚上市后,目前公司市值仅为300亿元,估值已然腰斩。

这也不由得让人联想到,万向一二三IPO上市辅导已经历时一年多,未来又将有怎样的变化?在宁德时代、比亚迪等龙头地位稳固的动力电池赛道中,“赶晚集”的万向一二三又能否成功抢占市场份额?(思维财经出品)■