股票评论员 Emma Stevenson
作为加州科技初创企业之前的最爱，美国硅谷银行破产无疑令市场信心动摇。施罗德投资的专家就此分享他们对市场忧虑的见解。
继美国硅谷银行(Silicon Valley Bank 或SVB) 于3月10日(周五)宣布破产后，市场旋即卷入一场风暴，银行业首当其冲。当中，美国地区银行股价更是应声暴跌。
到底发生了什么事？
总部位于美国加州的硅谷银行，客户主要以科技初创企业为主。这些初创企业在2020至2021年间有不少资金涌入，并在硅谷银行存入为数不少的款项。
硅谷银行将上述大部分存款投资到美国国库债券及其他主权债券之上。随着美联储大幅加息，这类证券的价值便下跌。与此同时，加息也收紧了初创企业的融资环境，继而令这些企业开始从硅谷银行提取存款。
作为一家规模较小的地区银行，硅谷银行在资本和流动性方面的要求，比起较大型及对整个银行业较为重要的银行要低。它并没有现行对冲机制，以管理与利率上升相关的风险。
为了应付客户对资金的需求，硅谷银行于3月8日变卖价值210亿美元的证券，涉及亏损达18亿美元。消息迅速传开，导致其他客户争相到硅谷银行提款，继而引发挤提。
美国财政部及美联储于3月12日宣布，美国联邦存款保险公司 (Federal Deposit Insurance Corporation) 将提供紧急资金，从而为硅谷银行及处于困境的 Signature Bank的存款客户提供保障。英国财政部则宣布，硅谷银行的英国分支将象征式地以1英磅(1.21美元)售予汇丰银行。
政府迅速作出行动，意味着存款客户将可幸免于损失，但掀起了关于银行业是否稳健、对初创企业的影响，以及美国利率走势的广泛讨论。
为何美国硅谷银行危机未有被提前发现？
在2018年通过的一条法例，放宽了对美国中小型银行的监管。若规管更为严格，或许可以在事件恶化至危机级别前，便摒除一些风险。
另一项因素是硅谷银行的增长速度相当之快。
全球金融业专家 Andre Reichel 表示：“人们就硅谷银行管理层和监管机构为何没有发现该银行业务存在潜在风险所提出的疑问是可以理解的。”
“其中一个解释是硅谷银行的快速增长。在三年前，硅谷银行仍是一家相对较小的银行。由于新冠疫情期间有大量资金涌入科技和风险投资业，该银行的资产负债表在很短时间内便翻了三倍，但管理层的思维模式，却未在银行变得截然不同、业务规模变得更大之际跟上应有步伐。”
危机是否已受控？
鉴于美国较小型银行所受到的监管较少，会否有其他银行面临类似硅谷银行的问题仍是一项隐忧。
固定收益产品管理主管 David Knutson表示：“到底美国是否有其他银行存在风险仍是一个疑问。有些持有高集中性特许经营存款的较小型社区银行或较易受到影响。”
“我们正密切注视美联储透过逐步退出买债计划实施量化紧缩，以及快速加息对存款在金融系统中流向的影响。我们对美国最大型银行的流动性相当有信心，并将持续留意事态发展，特别是信贷的供求情况。”
美国政府引入的金融工具是为了强化银行体系及保护硅谷银行存款客户而设。
Andre Reichel 表示：“要判断危机是否已过去仍然言之尚早。可能有某些银行的处境仍然脆弱，但更重要的是现在已有支援措施。即使再有另一家较小型银行倒闭，更广泛的银行体系仍然受到保障。”
“我们预期这些较小型银行将会重整它们的运营模式，以降低演变至类似情况的风险。”
危机对欧洲及亚洲的银行有何影响？
硅谷银行倒闭的消息在3月10日较晚时传出，避过了欧洲的交易时段。在3月13日股市重开后，欧洲的银行股取得显著下跌。
欧洲银行分析师 Justin Bisseker 表示：“周末期间已有针对危机的解决方案出台，但到了星期一，欧洲的银行股价仍取得下挫，跌幅反映的是市场对事件的紧张程度。”
“虽然美国监管制度或有需要收紧，继而有可能影响银行的利润和股东回报，但这只是美国地区性或较小型银行要担心的事，并不涉及欧洲。比起全球金融机的时候，现在对欧洲和英国的银行的监管已更为严格。”
“现在，任何对英国应放宽监管规例的呼声相信都已停止，况且，英伦银行和当地其他银行均没有提出相关要求。”
同样地，由于亚洲的银行监管制度和运营模式有所不同，因而受到的直接影响较为轻微。
亚洲金融债券分析师 Yustina Quek 表示：“亚洲的银行受完善的制度监管，而且在流动性和融资方面均有严格要求。这些银行的运营模式较为传统，借贷账项比投资账项要多，当中更有部分已反映到它们的资本之上。故此，在利率上升的环境下，因为净利率而增加的收益或许能够盖过因投资失利所蒙受的损失。”
“此外，亚洲的银行借贷账项较多元化。由于这些银行并没有特别倾向服务科技初创企业或风险投资者，因此，相关企业提取存款的动向与它们无关。”
投资者应否多加留意存款集中度的问题？
虽然硅谷银行的规模仅排行美国第16位，但它是科技初创企业最重要的借贷渠道。
施罗德资本首席投资总监 Nils Rode 表示：“即使硅谷银行的整体规模较小，它对于硅谷和美国的风险投资界而言仍是‘大到不能倒’(too big to fail)。”
“科技初创业在这一家银行的集中度相当高，有超过50% 初创企业的银行业务是由硅谷银行处理。在东窗事发前，很多人明显未有察觉这个问题，但今后当然会多加关注。”
对于美国经济而言，科技初创和早期企业是未来经济增长的重要支柱。若这些企业无法调动存款，它们有可能会面临爆破。
Nils Rode 表示：“若不是那么快便有解决方案应对这个情况，后续发展便很可能会是一轮初创企业结业和清盘潮，以致大量员工失去工作。这种情况也会为估值和融资带来影响。”
政府迅速行动，对硅谷银行的英国客户也是好消息。
Justin Bisseker 表示：“从汇丰银行的角度来看，收购硅谷银行英国分支在资产负债表上可谓小得无关痛痒，但对硅谷银行的英国科技客户群而言却是一项相当重要的交易。”
初创企业的存款将何去何从？
为何有那么多初创企业使用硅谷银行的服务？原因是这家银行为这些客户所提供的商业服务系列，比很多其他较大型银行要多。一般而言，后者开放予小型企业的服务较少。
初创企业现在要如何处理它们的存款是一项未知之数。有迹象显示，个别金融科技企业的交投量因为硅谷银行风暴而有所增加。
施罗德资本私募股权投资主管 Tim Creed 表示：“在不确定期间，媒体广泛报导有关不少企业将资金从硅谷银行转移至 Revolut 等数码金融科技企业的消息。从资金转移的速度可见，拥有出色用户界面的科技企业在开设新账户方面是多么高效，因为它们能够一星期七天，每天24小时全天候运作。”
然而，初创企业在未来或会倾向可提供较高安全性的传统融资渠道。
Justin Bisseker 表示：“硅谷银行倒闭，很可能意味着存款客户在选择银行时将以安全性为优先考虑。这对较大型的融资机构有利。与此同时，由于存款方面的竞争减少，银行认为将不断上涨的基准利率全部转嫁予存款客户的必要性或会下降，对银行的盈利能力有利。”
若硅谷银行倒闭进一步刺激金融业创新，金融科技、加密货币及其他去中心化金融企业或将是更长远而言的赢家。
Nils Rode 表示：“在硅谷，成千上万的人经历了一个惊心动魄的周末。他们当中至少有部分人将受到启发，因而更努力地思考如何以另类金融取代传统银行。”
利率走势是否已因此一役而改变？
硅谷银行倒闭，正好反映出利率大幅向上揭露先前在低息环境下隐藏问题的情况。
首席经济师及策略师 Keith Wade 表示：“美联储将致力令情况不再进一步转差，因此有可能会暂缓大幅收紧政策的计划。然而，目前的通胀问题，是现时情况与全球金融危机时期的不同之处。由于令通胀重返目标水平仍将是重点，美联储可以做的事或较为有限。”
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