摘要：美团公布2024年Q2业绩，营收和利润增长均超市场预期：二季度美团营收822.5亿，同比增长21%；归母净利润113.5亿，同比增长142%。这样的增速即便是放在全球市场，也绝对算得上强劲。
内容来源 | 乔令投研
美团公布2024年Q2业绩，营收和利润增长均超市场预期：二季度美团营收822.5亿，同比增长21%；归母净利润113.5亿，同比增长142%。这样的增速即便是放在全球市场，也绝对算得上强劲。
核心本地商业部分是市场最担忧的部分，因为宏观层面消费的表现不够强劲，市场担忧美团季度的佣金和广告收入会受到影响，而从Q2的数据上来看，佣金部分增长20.1%，广告部分增长19.7%，增速相比去年同期下滑较为明显，去年均为40%以上的增长。
新业务这边减亏明显，23年Q2亏损51.9亿减亏至本季度的13亿，未来几个季度有机会实现盈利。本来年初，管理层制定的目标就是要降本努力搞利润，其实从美团今年的回购情况也能感受到，公司层面已经开始重视股东回报，控制新业务的烧钱力度。
到店这边比较忧虑的是酒旅的收入会受大环境影响，但是到店酒旅本季度公布的订单量是同比增长60%。
总结就是，本季度营收、净利润超预期，到店订单量超预期，但是核心本地商业的佣金和广告收入增速下滑较为明显。这里大概率也是受到大环境影响，因为今年1-7月份餐饮收入同比增长只有7.1%，商家觉得赚钱没这么快了，那就会减少营销预算。
配送部分即将盈利
核心本地商业部分，经营利润超预期增长至152亿，经营利润率同比提升3.3个百分点至25.1%，这里大概率是配送收入的增长以及配送成本的降低。根据近4年的财报数据测算，美团的单均配送收入提升至3.79元，而单均配送成本支出下降至4.13元，配送部分的单均亏损从2021年的0.97元，缩窄至0.34元。
配送一直以来是美团最大的成本支出项，2023年一年就是823.9亿的支出，24年H1支出440.9亿，好的预期是，这块收入已经要实现盈亏平衡了。原因可能是两方面，一是外卖骑手的数量增长导致成本降低，二是美团减少了配送相关的补贴。
本季度销售费用的增长也仅有1.9%，去年同期是增长62%，尽管费用端比较保守，但是新业务这边的收入依然实现了28.7%的增长。
外卖这部分的增量空间其实有限，未来在外卖部分的增长只能通过降本，要么是提高商家的抽佣或者降低骑手的费用，但目前这个大环境下，不论是提高抽佣，还是降低配送的支出，应该都不是美团乐意看到的。
不过随着拼好饭这种更具性价比的模式快速发展后，配送规模的增长也有利于美团更好的降本，同时也能有效的增加价格敏感型消费者的增量需求。二季度单日订单量峰值突破800万单。
美团现在单季度即时配送的总订单量，能达到61.7亿笔，日均6800多万单，拼好饭的占比应该还会持续提高。其实在美的的财报中也有提到，消费市场的变化，消费者对品牌的认知在重塑，其实说白了就是消费降级，用户更重视性价比。
财报电话会议上，美团管理层也肯定了消费趋势的变化，会降低订单的价值，但是对美团的影响有限，同时表示，在物超所值方面美团有绝对的优势。
即时零售的成长性
即时零售这边一个是闪购，一个是小象，前者是平台，后者是自营，美团要提供的就是配送。闪购目前还是扩张阶段，引入商家，跟头部品类的品牌建立合作，其实美团要做的就是把即时配送覆盖到生活消费品的方方面面。
从买菜、送花再到买药，包括美团的自营酒水，以及消费品等，你能想象到的需求，几乎美团都可以满足了。
其实阿里当初，张勇在的时候，阿里的战略也是想建立一个包括外卖、到店、到家、实体商超在内的一个完整的本地零售体系，阿里为此也布局了外卖、超市等，只是阿里的盘子太大，内部资源分配不均，导致这样的战略没能成功。
在美团这里，我们几乎已经看到了，一个覆盖本地生活即时零售的巨头，虽然这块业务还没实现盈利，但相比前两年的竞争格局，美团今天已经不用付出太高的成本来维系这样的市场份额。
之前卖方有测算过美团的配送成本是6元左右，饿了么是7-8元，达达是9元，但我把美团过去四年财报中成本支出的数据重新算了一遍，美团的单均成本已经降到了4.13元。
订单量以及订单的密集度直接决定着配送的效率及成本，及时零售其实就是看你履约能力。美团暂时应该没啥竞争对手了，未来即时零售市场的份额几乎是美团一家独大。
如何估值呢
在Q1财报解读中，我们按照美团全年270亿的利润，给出的结论是美团的市值有可能超过8000亿，最终在5月17日，美团的市值超过了8000亿，最高是8039亿。
本季度我们不做市值预测。但从美团管理层的态度来看，管理层对未来还是很有信心的，年初至今美团已经回购229亿元，最新又披露了新的10亿美元回购计划。
