摘要：经营与合规双重压力之下，乐信该如何应对，才能让自己及客户乐信？
文 丨 田雨
出品丨鳌头财经
“非常积极”的刺激措施，中国资本市场人气爆棚，远在美国的中概股也在狂欢。
美东时间10月9日，乐信（LX.O）股价冲高回落，收涨1.93%，收报3.17美元/股。尽管近期股价大涨，但仍较巅峰时下跌了逾80%，知名机构险峰长青至少亏损20亿元。
作为中国第一批互联网金融企业，曾经的行业头部企业，乐信年度营收超百亿，归母净利润曾超过23亿元。2023年，乐信营收仍超百亿，归母净利润却早已腰斩，今年上半年进一步下降37%。
合规经营，是乐信亟需面对并高度重视的问题。话术营销、暴力催收、高利贷等，是投诉重点。黑猫投诉平台上，针对乐信投诉超8万条。
险峰长青或亏超20亿
在互联网金融领域，乐信曾是行业头部企业。
乐信的创始人肖文杰，1983年出生于江西，8次求职，最终进入腾讯财付通任职。2013年，肖文杰离职创办大学生分期购物平台“分期乐”，这是中国最早的分期电商平台。
分期乐曾经备受资本追捧，险峰华兴、Apoletto（DST创始人Yuri Milner旗下基金），贝塔斯曼、经纬中国、京东、华晟资本、经纬中国、共建创投、泰康保险等相继入股。
2017年12月21日，乐信登陆美国纳斯达克。根据招股书，上市之前，肖文杰通过JX Chen家族信托持股36.4%，K2 Partners entities（险峰长青，原险峰华兴）持股15.3%，Matrix Partners China III Hong Kong Limited（经纬中国）持股12%），京东持股11.9%，泰康保险持股6.6%，Apoletto 持股6%。
乐信美股上市时发行价9美元/股，2018年3月12日，股价一度涨至20美元/股。此后，股价不断回落。到2020年6月底，股价10.64美元/股。
到2020年上半年，由于P2P整顿、乐信30亿元ABS发行延宕，机构股东纷纷离场。
wind数据显示，到2020年12月16日，乐信持股5%以上股东仅剩下肖文杰、Rui Zhang。
2021年一季度末，险峰长青又以10.80%的持股比成为重要股东，持股数量约为3952.76万股，自此至今9月17日，持股数量没有变动。
2021年一季度，乐信股价在6.27美元-15.42美元/股之间波动，以平均数计算，险峰长青的入股成本估算为4.29亿美元。
近年来，乐信股价跌跌不休。2022年11月9日曾探底至1.26美元/股，今年9月23日的收盘价为1.67美元/股。9月26日开始，受中国资产大爆发影响，乐信股价大涨。
10月9日，乐信提前释放了2025年业绩可能向好、考虑提高分红率至25%的利好。当日股价冲高回落，收盘价为3.17美元/股，仍较巅峰时下跌了84.15%。（以上股价均为美东时间）
据此估算，2021年入股以来，险峰长青浮亏3亿美元，约合人民币超20亿元。
半年净利再降37%
肖文杰创立的分期乐，曾经在业内创造了一个小小的奇迹。比京东白条、阿里花呗还早上市的分期乐，做校园贷“一炮走红”，规模迅速扩大。但是，“裸照、骚扰、暴力催债”等让“校园贷”陷入了舆论漩涡，分期乐也备受质疑。
2016年，分期乐升级为乐信集团，寻求转型，并宣布不再做金融。如今的乐信，业务不仅包含分期购物商城分期乐、信用消费产品乐花卡以及电商平台买吖，还延伸到助力金融机构数字化转型的云犀科技，提供信用贷款服务的乐信普惠等，营业收入主要由信贷便利服务收入、科技赋能收入、分期电商平台服务收入三部分组成。
经营业绩方面，2018年、2019年，乐信实现的营业收入分别为57.92亿元、93.47亿元，同比增长41.17%、61.38%；归母净利润分别为19.77亿元、22.95亿元，同比增长722.67%、16.04%。
但此后的业绩并不稳定。2020年，乐信营业收入首次突破百亿大关，达到101.99亿元，但同比增速放缓至9.11%；归母净利润为5.95亿元，同比降幅达74.07%。
2021年至2023年，营业收入分别为104.59亿元、88.55亿元、118.66亿元，同比变动2.55%、15.34%、34.01%；归母净利润分别为23.34亿元、8.20亿元、10.66亿元，同比变动292.27%、-64.88%、30.03%。
2023年，乐信营收净利快速增长，却是建立在2022年大幅下滑基础之上。事实上，2023年的归母净利润不及2021年的一半。
从利润表数据看，2023年，乐信多个费用指标变动不大，但“或然负债准备”一项32.03亿元，较上年增加17.35亿元。
今年上半年，乐信实现营业收入为63.92亿元，同比增长17.89%；归母净利润为4.28亿元，同比下降37.33%。其中，一二季度的归母净利润分别为2.02亿元、2.27亿元，同比下降38.43%、363.32%。
今年上半年的归母净利润大幅下降，除了“或然负债准备”同比有所增加外，影响最大的是“担保负债损失”，达6.84亿元，同比增加9.71亿元。
近年来，乐信推动AI在业务流程中全链条应用，通过数据治理与AI技术创新，希望能在获客、风控、贷后等全流程精细化运营，提升效率、降低成本。
但从实际效果来看，科技创新降本增效的效果并不明显。
逾期率上升合规受质疑
乐信业绩下滑，与逾期率上升有一定关系。
2023年第四季度，乐信90天以上逾期率从第三季度的2.67%上升至2.9%，今年第一、二季度分别为3.0%、3.7%，持续攀升。
逾期率上升，乐信因此大幅计提担保负债损失、或然负债拨备等。
逾期率上升，与宏观经济环境、用户还款意愿等因素有关，反映的是助贷行业整体资产质量下降。
信贷便利服务收入是乐信收入的主要来源，2021年至2023年，该项业务收入分别为69.56亿元、59.64亿元、96.66亿元，占公司当期营业收入的61.12%、60.45%、74.03%。
2022年、2023年，科技赋能收入分别为18.46亿元、16.40亿元，占营业收入的比重为18.71%、12.56%。
今年上半年，信贷便利服务收入、科技赋能收入分别为53.18亿元、8.96亿元，占比为77.26%、13.02%。
对比发现，乐信对信贷便利服务收入的依赖程度加深，而科技赋能收入比重下降，说明科技创新不足，这与乐信宣称的“中国领先的新消费数字科技服务商”似乎有所不符。
高度依赖助贷业务，逾期率上升压力加大，乐信经营面临挑战。此外，包括京东等也积极布局电商分期业务，京东这个曾经的亲密伙伴变成了竞争对手，乐信电商分期业务面临的竞争加剧。
乐信在经营方面也存在一些合规的质疑。
在黑猫投诉平台上，近30天，乐信分期乐的投诉量达2116条，累计数达81853条。投诉主要内容涉及高利贷（收取会员费、担保咨询费、担保费、保险费等）、提前还款收违约金、暴力催收、诱导贷款、泄露个人信息等。
梳理这些投诉发现，在催收过程中，部分投诉称催收人员冒充公检法等司法机关人员。
分期乐的销售人员还存在“话术”推销问题。业务员打着银行、支付宝工作人员的名义，以查看芝麻信用分、测试贷款额度为由，为店主、个体商户等人群在“分期乐”办理借款，消费者发现下款后才明白被诱导贷款。
黑猫投诉平台上，部分消费者投诉称“被借款”，无法取消。有消费者称，反复投诉后，得到的答复是补偿部分借款利息。
经营与合规双重压力之下，乐信该如何应对，才能让自己及客户乐信？
