摘要：股价大幅下降、净利润下降，综合偿付能力充足率连续下降，进入第二个十年的众安在线，该如何发力？
文 丨 陈煜
出品丨鳌头财经
头顶“中国首家互联网保险公司”光环的众安在线财产保险股份有限公司（简称“众安保险”，证券简称“众安在线”，证券代码 06060.HK）深陷“魔方业务”质疑。
在黑猫投诉平台上，近期，对众安保险投诉增多，主要涉及“魔方业务”。“开始月交几毛，后来月缴几百元，都是自动扣费”......
有媒体报道，曾经被监管叫停的“首月0元”保险似乎卷土重来之势。代表者之一就是众安保险。
除了频频被投诉，众安保险还因展业、财务违规被监管处罚，今年的1号监管罚单就开给了众安保险。
今年是众安保险第二个十年的起步之年。上半年，公司总保费152.38亿元，再创新高，但归母净利润仅为0.55亿元，同比下降约75%。
“三马”加持、欧亚平家族掌舵的众安保险，曾经风光无限，如今压力与日俱增。目前，公司市值不足200亿港元，较巅峰时缩水了超千亿。
投诉与罚单接踵而至
众安保险被投诉开展“魔方业务”。
“魔方业务”，是一种常见于互联网的营销方式，即保险公司通过免费赠险或以低保费、低保额、高免赔的保险来吸引客源，进而引导其“升级”投保。首期低价或免费赠险的“魔方业务”，可能存在诱导销售问题。这一保险业乱象，监管部门曾多次出手整治。
媒体报道，近期有消费者反映，在浏览网页时被众安保险的“首月仅需0.6元”“首月1.6元”等保险产品吸引，投保后发现第二个月起保费增加，变为每月几十元。
鳌头财经在黑猫投诉平台上发现，针对众安保险的投诉达9743条，其中，近30天的投诉262条。投诉内容除了虚假宣传外，陡然增多的是“魔方业务”。
10月13日，一消费者投诉称，刚开始投保，保费低至几毛，后来扣费几百元，没有任何续费通知，总共被扣费821.4元。
还有消费者投诉称，承诺保费不变，投保当月是6元多，第二个月自动扣费109元。消费者要求众安保险退款、道歉。
除了“魔方业务”、虚假宣传外，众安保险还被投诉诱导投保、暴力催收等。
与投诉相关的是，众安保险频频因违规被监管部门处罚。
2024年，保险行业的1号罚单开给了众安保险。
4月24日，国家金融监管总局官网披露，因存在隐瞒关联关系和关联交易、通过关联方虚假列支费用、通过关联交易监管系统报送的报表存在错报漏报、将保险资金运用形成的投资资产用于向他人发放贷款等违法违规行为，众安保险被处以180万元罚款，三名相关责任人员均被处以警告，并被罚款7万元至10万元不等。
据众安保险反馈的信息，此次处罚，主要涉及2020年的一起违规事件，当时，众安保险一家附属公司将保险资金运用形成的投资资产用于向他人发放贷款。
今年“3·15”前夕，上海市消保委就营销电话骚扰问题与众安保险进行沟通。众安保险称，消费者反映的“众安保险”的营销电话与短信骚扰中的“大部分不是公司行为”。
去年4月，众安保险因为虚假宣传被罚。罚单显示，2019年12月至2021年12月，众安保险通过第三方网络平台销售“无忧保综合意外险”时，存在产品宣传用语与事实不符问题，原湖北银保监局对众安财险罚款30万元，并对相关责任人分别予以警告并处罚款10万元。
近期，在黑猫投诉平台上，仍然有消费者投诉众安保险销售“无忧保综合意外险”存在虚假宣传行为。
在财务管理方面，众安保险也曾违规被罚。去年6月，因虚列费用，众安保险被江苏银保监局罚款35万元，两名直接责任人被警告，各被罚款7万元。
保费收入新高净利剧降
投诉不断的众安保险，经营压力加大。
众安保险为公众所熟知，源于“三马”（马明哲、马云、马化腾）。公开资料显示，众安保险成立于2013年，由蚂蚁金服、中国平安和腾讯联合发起设立，为中国首家互联网保险公司。公司专注于应用新技术重塑保险价值链，围绕健康、数字生活、消费金融、汽车四大生态，以科技服务新生代，提供个性化、定制化、智能化的新保险。
2017年9月，成立仅仅4年的众安保险在H股上市，成为中国互联网保险第一股。
“三马”加持的众安保险，保费收入持续增长，不断创新高。2017年至2023年，公司保费收入分别为59.54亿元、112.6亿元、146.3亿元、167.1亿元、203.7亿元、236.5亿元、295.01亿元，同比增长74.7%、89%、30%、14.2%、21.9%、16.1%、24.7%。今年上半年，保费收入为152.88亿元，同比增长5.4%。
今年上半年，按保费计，众安保险排名行业第九，国内互联网财险市场份额超20%，排名第一。10月14日晚，众安在线披露，今年1-9月，公司保费收入254.96亿元，同比增长10.93%。
数据显示，今年上半年，虽然保费收入增速放缓，但仍然创了同期新高。
不过，众安保险的经营业绩明显低于市场预期，且大幅波动。
2017年至2023年，公司营业收入从55.35亿元增长至297.21亿元，2023年的营业收入较2017年增长436.96%。归母净利润方面，2017年至2019年连续3年亏损，亏损金额分别为9.97亿元、17.44亿元、4.54亿元，变动幅度为-10740.745、-74.87%、73.96%。2020年、2021年，分别为5.54亿元、11.65亿元，连续2年盈利，同比增长221.95%、110.30%。
在2022年，公司亏损13.56亿元，同比下降216.44%。2023年，公司归母净利润高达40.78亿元，同比猛增466.58%。不过，这一年的归母净利润并非靠主业经营赚取，而是控股子公司众安国际出表所致。从并表子公司转为合营公司，按照会计准则重新核算，带来的投资收益高达37.84亿元。剔除这笔收益，归母净利润可能在3亿元左右。
今年上半年，众安在线的净利润仅为0.55亿元，与上年同期的2.21亿元相比，下降幅度高达74.96%。对应的营业收入，今年上半年则增长了19.43亿元，营收净利走向明显背离。
二级市场上，众安在线的股价走势也不好看。
2017年9月28日，上市首日，众安在线的收盘价为65.2港元/股，10月9日，盘中攀升至97.8港元/股，今年10月17日，收盘价13.18港元/股，较高峰时下降了86%左右。目前，公司市值193亿港元，较巅峰时缩水1200亿港元左右。
综合偿付充足率四连降
众安保险的营收净利为何会背离？成本率上升、投资收益下降或是重要原因。
“三马”加持的众安保险，在2023年，股权结构发生了变化。深圳市加德信投资有限公司（简称“加德信”）反超腾讯，成为第三大股东。加德信实控人欧亚非目前间接持有众安保险9.0907%的股份。其弟欧亚平实际控制的深圳日讯网络科技股份有限公司持有5.5109%的股份。欧亚平兄弟通过上述两家公司，合计控制众安在线14.60%股权，力压第一大股东蚂蚁集团。因此，欧亚平家族是众安在线的实际控制人，欧亚平也是众安在线首任董事长。
2023年7月，欧亚平辞去董事长，仍留任非执行董事，退居幕后。
备受关注的是，欧亚平通过旗下的百仕达控股等对众安国际不断增资，进而取代众安在线成为第一大股东，众安国际因此从众安在线出表。
欧亚平关注的重点转向，或与众安保险有一定关系。
众安保险的成本率在上升。
根据今年中报，众安在线保险赔付率从去年同期的57.1%升至60.7%。其中，健康、数字生活、消费金融、汽车4大板块赔付率分别为38.1%、71.7%、73.8%、66.7%，同比上升0.1个百分点、3.3个百分点、13个百分点、7.6个百分点。
与此同时，4大板块的综合费用率分别为57.6%、28.2%、25.3%、27.5%，整体综合费用率增长1.5个百分点至37.2%。与之相关的综合成本率，今年上半年达到97.9%，同比上升2.1个百分点。
成本率上升的同时，众安在线的投资收益在减少。今年上半年，公司投资净收益为-1.71亿元，上年同期为2.30亿元。
衡量保险公司抵御风险能力的监管指标为偿付能力。
2016年6月末，众安保险的综合偿付能力充足率为1043.41%，2018年6月底为768.45%。2020年6月底降至547.35%。2021年6月底至今年6月底，分别为538.28%、313.53%、263.16%、223.73%，出现了4连降。
股价大幅下降、净利润下降，综合偿付能力充足率连续下降，进入第二个十年的众安在线，该如何发力？接任董事长尹海将如何面对经营与合规的挑战？
