文丨承承 编辑丨李壮
随着“大规模设备更新”与“消费品以旧换新”政策持续发力，工业母机等顺周期板块景气度有望获得持续修复。
自今年9月《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”）政策发布以来，已有多家上市公司发布了资产重组事项最新动态，这其中就包括工业母机概念股宁波精达和沈阳机床。其中，宁波精达在发布重组公告后的首个交易日股价涨停，而沈阳机床则在公告发布后曾连续数个交易日上涨，短期涨幅超过25%。
宁波精达、沈阳机床发布重组草案
11月23日，宁波精达发布重组公告，拟以3.6亿元价格向高昇投资、蔡磊明、微研和兴、曹艳、谢欣沅、胡冠宇发行股份及支付现金购买其合计持有的无锡微研100%股份。本次交易完成后，无锡微研将成为上市公司全资子公司。
对于本次重组，宁波精达在重组草案中表示，“本次交易完成后，上市公司在原有产品的基础上将借助标的公司的相关产品及市场地位进一步向精密模具和相关零部件产业延伸，并支撑上市公司实现向定制化成形技术及装备综合服务商转型的战略规划。”
在宁波精达发布重组草案之前，沈阳机床也于10月22日发布重组草案（修订稿），拟以合计17.24亿元价格向通用沈机集团发行股份购买其持有的中捷厂100%股权、中捷航空航天100%股权，拟向通用机床公司发行股份购买其持有的天津天锻78.45%股权。
沈阳机床同样在草案中表示，“有助于上市公司形成完善的产品矩阵，突出高端数控机床制造能力，并增强智能制造、加工生产线及装配生产线整体解决方案提供能力。”
近年来，我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，我国制造业面临着提升技术含量、优化产业结构等转型升级方面的迫切需求，对加工精度、效率、稳定性等精细化指标的要求越来越高。而年内国务院及相关部门不断推出的重组利好政策，也在鼓励上市公司进行市场化重组，支持企业利用资本市场开展兼并重组，促进行业整合和产业升级。在如此背景下，宁波精达和沈阳机床通过外延式收购进行资产优化，一定程度上丰富了企业在优势产业的战略布局。
对于宁波精达的重组，招商证券认为，无锡微研主营业务与精达的换热器设备业务有较强的协同效应。未来，宁波精达与无锡微研将在技术、客户资源、管理、资本平台等方面进行整合，发挥合作共赢的协同效应。而对于沈阳机床的重组，长城证券则认为，考虑到随着相关政策支持的持续加码，机床高端化叠加进口替代将有望成为行业长期的发展趋势，公司作为国有数控机床领军企业，有望受益于行业的长期发展趋势。
工业母机概念股三季报业绩分化明显
宁波精达和沈阳机床是机床行业的代表性公司之一，而机床行业正是资本市场上投资人熟悉的“工业母机”，其是装备制造业的基础。
据东方财富Choice数据，目前A股市场上涉及工业母机概念的上市公司多达83家，仅从最新总市值来看，超过千亿元的公司有格力电气、汇川技术、上海电气，百亿元至千亿元之间的公司有华工科技、绿的谐波、拓斯达、贝斯特、大富科技等公司，而低于百亿元的公司则有62家，近期发布重组公告的宁波精达和沈阳机床就隶属于这一阵营。
在市场表现上，今年一季度，工业母机概念指数曾有过一波超过20%的上涨，但随后就陷入持续调整状态，直至“九二四”行情的到来。在9月24日至11月25日期间，大智慧工业母机指数强势上涨了44.89%，远超上证指数18.73%的涨幅。个股方面，概念股中涨幅超过上证指数表现的公司有77家，涨幅翻倍的公司有拓斯达、巨能股份、福能东方、上海电气、机科股份、华东重机、恒进感应。
分析工业母机概念股近期强势表现的背后原因，除了“九二四”一揽子金融政策出台这一理由之外，最主要还是与近期涉及工业母机的利好政策频繁出台有关，比如推动增值税加计低减、央企带头采购、工业和信息化部部署开展的“工业母机+”百行万企产需对接活动等，这些系列政策组合拳的持续发力，让工业母机概念股强势崛起。
不过，相较近二个月市场表现的出色，工业母机概念股最新发布的三季报数据却分化明显。据东方财富Choice数据，83家工业母机概念股中，今年前三季度营收实现同比增长的公司有52家，占比62.65%；归母净利润实现同比增长的公司有38家，占比45.78%。其中，在营收方面，增长最快的前三甲公司是大族数控、华东重机、巨轮智能，分别同比增长了105.55%、80.39%、64.89%；营收同比下降最大的前三甲公司是欣天科技、宝馨科技和福能东方，分别同比下降了68.17%、53.99%、53.46%。在归母净利润方面，增长最快的前三甲是明志科技、昊志机电、鲍斯股份，分别同比增长了10635.63%、369.91%、303.09%；下降最大的前三甲是大富科技、田中精机、宝馨科技，分别同比下降了1044.75%、750.72%、332.3%。
相较于整体情况，工业母机产业链核心环节的机床工具板块基本面数据表现更是弱于平均水平。机床工具板块19家公司中，实现前三季度营收同比增长的公司有12家，占比63.16%；实现归母净利润增长的公司有5家，占比仅26.32%。其中，营收同比增长最大的公司是思进智能、科德数控、浙海德曼，分别同比增长了46.81%、30.32%、16.92%；归母净利润同比增长最大的是思进智能、乔锋智能、科德数控，分别同比增长了133.71%、24.97%、11.53%。前述发布重组公告的宁波精达和沈阳机床，今年前三季度营收、归母净利润同比增长数据分别是14.81%、1.66%和-8.2%、-71.76%。
其实，工业母机概念股特别是核心的机床工具板块之所以出现业绩下滑者偏多的情况，原因就在于需求的不足。据国家统计局数据，反映制造业景气度的PMI指数在今年前10个月有7个月数值低于50%“冷暖线”。
中国机床工具工业协会在《2024年三季度中国机床工具行业经济运行情况》文章中指出，传统用户领域有效需求不足，加上中低端产品同质化严重，部分企业只能通过以价换量的方式求生存，导致产品利润空间收窄。“从1-9月的利润情况看，仅机床功能部件及附件分行业持续增长；金属切削机床、金属成形机床分行业的降幅收窄至个位数；切削工具分行业的降幅呈扩大趋势；磨料磨具分行业整体处于亏损状态。全行业的利润总额同比下降，利润空间收窄。”
行业景气度最低时期或已过去
虽然工业母机的前三季度业绩表现不太乐观，但中国机床工具工业协会在文章中仍指出，“随着一揽子政策持续显效，推动经济回升向好的积极因素明显增多，市场需求逐步回暖、市场信心逐步提升，生产端的活跃性逐步增强，金属切削机床和金属成形机床的产量全面恢复增长。”
对于看好的理由，中国机床工具工业协会表示，一方面，在全球制造业向高端化、智能化、绿色化方向发展，新兴经济体工业化进程加速，终端客户供应链策略调整等因素的影响下，海外市场需求潜力值得关注；另一方面，随着中国机床工具行业整体实力、产品技术水平和质量稳定性的提升，行业企业抓住机遇，积极扩大出口业务，同时在境外以建立服务机构、组装工厂和生产工厂等多种形式积极开拓海外市场。“从1-9月的出口情况看，机床工具行业整体出口同比增长1.2%，其中金属加工机床出口增长2.2%，切削刀具、量具量仪、机床功能部件(含零件)等产品的出口都保持增长。”
工业母机板块景气度最低时期或已过去，这一点不仅可从政策态度上看出，譬如“大规模设备更新”与“消费品以旧换新”政策正在推动经济持续增长，10月份PMI数据重新回到了50%“冷暖线”上方等，此外还可从机构调研频率方面佐证。今年四季度，不到2个月时间内，83家工业母机概念股中，有34家公司获得了机构调研，其中被调研次数在2次以上的公司有16家，汇川技术、科德数控达到了10次,华明装备和欧科亿分别有8次和5次。
在针对科德数控的调研中，机构关心的问题涉及政策影响、产品价格优势、研发投入的侧重点等。其中针对“推动大规模设备更新”的政策的影响，公司表示，通过更新国产设备,将改变制造行业下游企业的生产制造方式,从而提升加工效益。
同样，针对汇川技术的调研，机构最关心的问题不仅有低压变频器的市场份额问题，也有设备更新政策的影响。在政策影响问题上,公司表示，“预计,随着设备更新项目逐步落地,对公司自动化相关业务将带来一定的订单支撑。”
机构逐步看好的态度还可从机构持仓变化上得到证实，比如基金在三季度对部分公司进行增仓。对比一季度的基金持仓，基金对联赢激光、格力电器、华工科技、汇川技术、宏德股份等14家公司进行了增仓，其中基金对联赢激光的持仓提升了4.79个百分点，对格力电器和华工科技分别提升了4.44个百分点和3.24个百分点。
整体看，一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，以工业母机为代表的国内顺周期板块景气度有望加速修复。
（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）
