沪上阿姨（上海）实业股份有限公司（以下简称“沪上阿姨”）日前通过了港交所聆讯。公司股票于4月28日开始公开发售，预期上市日期为5月8日。
2024年末，沪上阿姨门店总数达到9,176间，超过半数门店位于三线及以下城市。受整体行业放缓及竞争加剧等因素影响，公司2024年的平均单店GMV、平均每单GMV均有所下滑。
沪上阿姨2024年实现收入32.85亿元，同比下降1.9%；实现归母净利润3.29亿元，同比下降约15.2%。
2025年以来，国内头部茶饮品牌陆续登陆资本市场，蜜雪冰城、古茗在港交所上市，霸王茶姬在美股上市。在此之前，奈雪的茶、茶百道等企业均已在港股上市。
门店总数超9000间 平均单店GMV承压
聆讯资料集披露显示，沪上阿姨是一家现制饮品公司，旗下主要有3个品牌概念：沪上阿姨、沪咖、轻享版。其中，沪上阿姨是主要品牌。
沪上阿姨的收入绝大部分来自于加盟业务，主要包括向加盟商销售货物，包括食材、包装及其他原材料和设备以及加盟服务。
2022年至2024年，沪上阿姨门店总数分别为5,307间、7,789间、9,176间。同期，公司的GMV分别为60.68亿元、97.32亿元、107.36亿元。截至2024年末，沪上阿姨门店网络中约50.4%的门店位于三线及以下城市。
图1：沪上阿姨门店网络
在整体行业放缓及竞争加剧的背景下，沪上阿姨的平均单店GMV由2023年1.6百万元下跌至2024年1.4百万元，同期的平均每单GMV由26元跌至25元。
图2：沪上阿姨部分核心经营指标
2024年业绩下滑 毛利率小幅上升
2024年，沪上阿姨实现收入32.85亿元，同比下降1.9%，公司表示主要由于加盟相关收入及自营店收入减少，部分被其他收入的增加所抵消。
公司2024年实现归母净利润3.29亿元，同比下降约15.2%。公司的净利率由2023年11.6%下降至2024年10%。
沪上阿姨近三年的毛利率处于小幅回升趋势，2022年至2024年分别为26.7%、30.4%、31.3%。
图3：沪上阿姨财务数据
相较于蜜雪集团、霸王茶姬、古茗等头部茶饮企业，沪上阿姨的营收和利润规模相对较小。
图4：主要茶饮上市企业2024年业绩对比
控股股东控制逾80%投票权
沪上阿姨的创始人为单卫钧与周蓉蓉，于2013年在上海开设第一间沪上阿姨门店。
截至最后实际可行日期，根据单卫钧与周蓉蓉之间订立的一致行动人士协议，以上人士共同通过控制上海璞海、上海森芮及上海禹超所持有的分别为公司约45.97%、17.86%及16.80%的已发行股本，进而控制沪上阿姨全部已发行股本约80.64%的投票权。
沪上阿姨历史上进行过多轮融资，在2024年进行的C轮融资中，公司融资约1.215亿元，每股对价成本50元。
图5：沪上阿姨融资情况
根据聆讯资料集披露，沪上阿姨本次IPO募集资金将用于提升数字化能力，提高原材料及食材的品质，打造热销产品，丰富产品种类，以及升级设备及机器等用途。
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