研究员｜龙刚 编辑｜曹杰军
一年到头，钱没有赚到几个，营销却花费不少。
4月25日晚间，三七互娱（002555.SZ）披露了2021年财报。
数据显示，2021年三七互娱实现营业收入162.16亿元，较上年增长12.62%；归母净利润28.76亿元，较上年增长4.15%。
从机构持股来看，2021年年末三七互娱机构持股698家，持股比例31.52%，今年3月末机构持股比例下降至19.41%，数量缩小至136家。
睿蓝财经认为，在国内手机游戏市场由腾讯（0700.HK）、网易（9999.HK）、米哈游“三国鼎立”的情况下，行业老四三七互娱的地位提升恐怕很难。
87亿买流量，营销费暴涨
睿蓝财经观察到，在近五年的历史周期中，三七互娱在收入端保持了增长态势，营业收入自2017年的61.89亿元增长至2021年162.16亿元，复合年增长率为27.23%。
相较于收入端，2017年三七互娱归母净利润为16.21亿元，2021年增长至28.76亿元，复合年增长率仅为15.41%。
就历史沿革而言，无论是收入还是利润，三七互娱在五年的发展周期中业绩增速波动明显，很难保持较为稳定的增长速度。
在另一项数据上，2021年三七互娱销售费用也创下新高，达到91.25亿元，较上年同期增长了11.11%，占当期营业收入的56.27%，近五年三七互娱销售费用持续走高，复合年增长率达到47.88%。
也就是说，连连走高的销售费用侵蚀了三七互娱的利润空间。
睿蓝财经选取了A股市场中游戏行业市值排行前十的企业作为对比标的，市场中第二名至第十名销售费用的总和为71.93亿元，仍不及三七互娱。
截至4月26日已披露2021年年报的同业公司，完美世界（002624.SZ）销售费用19.86亿元、吉比特（603444.SH）12.74亿元、汤姆猫（300459.SZ）4.72亿元，仍远低于三七互娱。
拆解三七互娱的销售费用，其中最核心的一项支出明细叫“互联网流量费用”该项支出2021年达到了87.7亿元，简单说，这就是在花钱买流量，那这么大手笔的投入，三七互娱的游戏在市场上的表现又如何了呢？
明星纷纷下场，收入跌出榜单
作为2021年三七互娱的主推游戏《斗罗大陆：魂师对决》的营销宣发周期从3月19日一直持续到了8月11日。
除大量在抖音头部创作者中进行投放宣传，三七互娱还请来成龙代言并出演宣传片，邀请杨紫为角色配音并代言，宣传力度不可谓不大。在今年1月，为配合春节活动，三七互娱再度签约陈坤成为游戏代言人。
图片来源：腾讯视频
那效果如何呢？
根据Sensor Tower商店情报平台显示，于7月末上线后8月《魂师对决》为中国区iOS商店手游收入第5名，随后开始下降，今年1月，《魂师对决》跌出前20名榜单。
图片来源：Sensor Tower
从游戏下载量上也可以从侧面看出来，根据七麦数据预估数据，游戏开服后中国区iOS应用下载量自高点急剧减少，随后基本平均保持在日均1万的下载数量。
图片来源：七麦数据
根据伽马数据《2022年1—3月游戏产业报告》，2022年一季度全平台流水最高的10款游戏共涉及腾讯、网易、米哈游、灵犀互娱、雷霆游戏和4399六家公司，未见三七互娱。
游戏的营销活动持续了5个月，游戏在收入榜上的露出也仅持续了5个月。这可能就是“一分努力，一分收获”的另类呈现吧。
IP陈旧，能否打开新局面
在如今的互联网经济模式下，无论是内容变现还是流量变现，一个好IP对于企业的作用不言而喻。
目前三七互娱手中核心IP仍是“斗罗大陆”。
“斗罗大陆”经过漫长的发展，已经形成了小说、动漫、动画、电视剧的完整IP矩阵，但也带来了许多问题。
多年来三七互娱一直致力于围绕“斗罗大陆”进行多类型游戏的开发，但实际上“斗罗大陆”并不是三七互娱的IP，“斗罗大陆”的小说及动画的版权均隶属于腾讯旗下的阅文集团，而阅文游戏也在制作并发行相关游戏。
2021年，便有新浪、中手游、三七互娱三家发行了4款“斗罗大陆”游戏，市场中的大量同类游戏难免消磨了玩家对于此IP的热情。
《2021-2022移动游戏IP市场发展报告》显示，2021年IP改编移动游戏收入流水前十榜单中并未出现“斗罗大陆”相关IP产品，频繁的推出IP新游并不一定能提高整个IP的市场收入。
图片来源：伽马数据
三七互娱也在尝试推出其他游戏。根据年报，旗下《Puzzles & Survival》、《叫我大掌柜》、《云上城之歌》等多款游戏已成功出海。
以韩国市场为例，韩国市场中RPG与4X策略类是国内游戏厂商主要竞争的领域。而三七互娱的动漫IP新游《云上城之歌》与中国风经营游戏《叫我大掌柜》分别为2021年韩国全平台手游收入的第7位与第14位。
图片来源：Sensor Tower
2021年行业第三的米哈游凭借“原神”在海外吸金超18亿美元，全年营业收入约为328.54亿元，净利润约为185.40亿元。
尽管三七互娱作为行业第四，但与前面的腾讯、网易、米哈游仍有较大差距。如今，腾讯、网易身处港股，米哈游还未上市，三七互娱正是A股市场中排名第一的游戏企业，在动漫IP初试成功的情况下，三七互娱能否打开产品矩阵新局面呢？睿蓝财经也将持续关注。
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来源：睿蓝财经（ID:ruilan808）
