近几年来白酒行业高速增长，但在这个过程中，其在消费、生产、流通等方面也积累了大量问题和矛盾，加上宏观经济下行以及“新冠疫情”等事件的影响，这一系列问题与矛盾开始集中体现，对白酒行业造成了不小的冲击和影响。
就连白酒老二五粮液也不可避免的遭受了影响。8月28日活跃资本市场再出多项重磅举措，沪指高开5%，但五粮液盘中却逆势飘绿，在成交额前十的个股当中，五粮液是唯一一只下跌个股。
对此，业内人士表示，高端白酒竞争激烈，在飞天茅台价格无法继续上涨的情况下，叠加经济复苏缓慢，千元价格带上的产品动销变慢，包括五粮液也是如此。
业绩增长，增速下降；经销商增多，合同负债减少
8月25日，位居白酒第二的五粮液披露了2023年半年度报告。半年报显示，今年上半年五粮液实现营业收入约为455.06亿元，同比增长10.39%；归属于上市公司股东的净利润约为170.37亿元，同比增长12.83%；基本每股收益4.389元，同比增长12.83%。
对此，酒类营销专家蔡学飞表示，五粮液在庞大的体量基础上依然能够保持双位数增长，主要得益于五粮液超高的品牌价值、高品质多品牌矩阵，以及数字化建设等营销改革，带动了五粮液全国性市场的扩容发展，从而保证了企业的稳定增长。
虽然整体上五粮液的业绩呈现一片良好的局面，但其第二季度营收利润的增速对比第一季度明显下滑。据资料显示，单第二季度五粮液仅实现营收143.7亿元，同增5.1%，归母净利润44.9亿元，同增5.1%。
对此，财报显示主要系宏观经济不确定和复杂性、消费需求恢复不及预期以及行业竞争加剧。同时，五粮液坚定高质量发展战略，主动调整产品投放节奏也在一定程度上影响了业绩。
五粮液在财报中表示：“公司将始终保持战略定力，深入实施“135”战略，持续巩固和强化五大核心优势，以生态为底色、品质为核心、文化为支撑、数字为动能、阳光为保障，打造五位一体持续稳健高质量发展的五粮液。”
在经销商方面，五粮液处于持续增长的趋势。截至6月30日，五粮液全国经销商合计3114家，较上年同期增加99家；期末专卖店数量为1663家，较期初增加33家。
五粮液的主要销售模式包括经销模式和直销模式。今年上半年，五粮液经销模式实现收入约为243.10亿元，同比增长7.15%，毛利率为79.51%，同比增长1.19%；直销模式实现收入约为175.82亿元，同比增长11.09%，毛利率为86.90%，同比下降0.03%。
业绩和经销商数量双双增长，表面上看来五粮液呈现稳健进步的局面，但实际上五粮液也并非没有困扰。据公开资料显示，五粮液一季度合同负债为55.4亿元，对比年初的123.8亿元下降了55%；半年报告期末合同负债为36.5亿元，对比一季度末55.4亿元下降了34%。此外，五粮液上年末合同负债占总资产比例8.10%；而报告期末合同负债占总资产比例2.42%，比重增减了-5.68%。
合同负债即预收款，按照白酒行业的惯例，预收款是白酒企业对经销商预先收取货款，再逐渐发货形成的“特项指标”,这个指标一直被白酒企业视为利润调节的“蓄水池”。预收款项的充足与否,对白酒公司的业绩预期有着直接的影响。
五粮液湖南的一位经销商透露，包括茅台、五粮液在内的酒企今年都加快了发货周期，加上原本囤积高端白酒的部分机构在上半年降价抛货，市场上的货源不止酒厂一个渠道。“经销商都显得比较谨慎，不再抢着给预付款了，宁愿根据市场的状况从别的渠道拿现货，也不愿盲目增加预付款，增加库存。”
在知名白酒行业专家铁犁看来，预收账款的下降反映出经销商库存的增加，以及来自资金周转上的压力和对品牌未来的预期并不强烈。
价格倒挂近乎腰斩，但动销却超过预期
近年来，白酒市场的供应过剩和需求萎缩成为行业面临的困境。在业内人士看来，尽管高端酒价格不断上涨，但普通消费者对于高端酒的需求在逐渐减少，尤其是企业客户面临利润下降和预算收缩的压力，商务宴请和婚宴等高端消费场景需求减少，意味着白酒业竞争将进一步加剧，行业将迎来洗牌。
虽然高端酒价格在不断上调，但一位白酒销售公司老板表示，“不是厂家说涨价就能涨的，尤其今年库存压力大。”目前白酒行业产量和价格下滑、库存增加已成为常态，加上市场挤压式的竞争，市场上除了茅台外，集体出现价格倒挂的问题。
就连仅次于茅台的白酒老二五粮液也难逃价格倒挂的“魔咒”，其中当属五粮液的第八代普五价格倒挂尤为明显。据报道，五粮液第八代普五的建议零售价为1499元/瓶，但在淘宝电商平台，该产品售价低至1069元/瓶，是建议零售价的7折。
在京东电商平台上查询到的价格比淘宝平台更低，售价低至1019元/瓶，是建议零售价的6.7折。
而在拼多多电商平台上，普五的价格更是跌破千元，券后拼单价低至860元/瓶，是建议零售价的5.7折，价格近乎腰斩。
从进货价格来看，第八代五粮液也的确有所下降。广州一酒类专卖店老板透露称“第八代五粮液我们前段时间的进货价是1000元左右，最近的话980-990元就可以拿到，价格不是固定的。”
值得注意的是，虽然五粮液第八代普五价格倒挂，但今年上半年五粮液产品动销超预期，其中甘肃、湖南等市场五粮液库存率不到6%，持续保持低位，为公司长远稳健发展夯实根基。
据长城证券股份有限公司8月29日发布研报显示，五粮液上半年高端酒仍然稳增，产品结构持续优化，吨价同比下降但毛利率仍维持增长，推测与投放结构和开瓶扫码活动让利有关，宏观需求压力下缓解出货压力并争夺消费者。结合今年需求特征，五粮液浓香公司全力抢抓市场销售，日均开瓶扫码同比保持两位数以上增长，销量同比高增体现了品牌力向下释放，整合低价格带市场。
此外，酒水行业研究者欧阳千里表示，近期，多数白酒品牌出现“价格倒挂”，引发从业者们的“恐慌”，悲观者甚至认为行业即将进入新一轮调整。但其实本轮白酒价格倒挂，只是价格“回归”市场价值的表现之一。
