摘要：作为中国最大的民营弹簧企业之一，华纬科技已经成为汽车工业的快速发展不可或缺的一员。遗憾的是，虽然公司经营数据亮眼，但股价依然在发行价上徘徊。
汽车弹簧虽小却是工业制造和汽车制造必不可少的配件。
作为中国最大的民营弹簧企业之一，华纬科技已经成为汽车工业的快速发展不可或缺的一员。
按照董事长金雷的说法，“你坐在自己的私家车座驾里，说不定就有几百种华纬弹簧在默默为你服务。”
2023年5月16日，华纬科技正式在深交所主板上市，发行价为28.84元。2023年，公司实现营业总收入12.43亿元，同比增长39.63%；扣非归母净利润1.55亿元，同比增长53.43%。
遗憾的是，虽然公司经营数据亮眼，但股价依然在发行价附近徘徊。
展望未来，华纬科技还存在哪些增量因素，可以将一枚枚小弹簧做成一门门大生意？
弹簧“小巨人”
弹簧是一种利用弹性来工作的机械零件，作为通用零部件，弹簧应用领域涉及到国民经济各个领域。其中，航空航天、轨道交通、汽车整车、工程机械、机器人等应用领域由于对弹簧产品的使用环境、性能指标有较为苛刻的要求，通常只有较强技术实力的弹簧企业才能成为其合格供应商。
华纬科技自设立以来，主要从事中高端弹性元件的研发、生产和销售，产品包括悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆等。
目前，公开市场暂无弹簧产品市场占有率的权威统计数据。鉴于公司主要产品悬架弹簧主要用于国内乘用车配套，少量应用于汽车售后市场，因此公司悬架弹簧产品的市场容量以发布的国内乘用车产量数据为基础测算。
按每辆乘用车配套4件悬架弹簧计算,在不考虑汽车售后市场的情况下，公司悬架弹簧的市场占有率测算情况如下：
根据中国机械通用零部件工业协会弹簧分会出具的证明，公司是中国弹簧行业知名度较高的弹簧及相关产品的制造企业，综合实力位列国内弹簧行业排名前三位。
2023年，华纬科技盈利能力的提升主要得益于营收与毛利率增长的双轮驱动。其中，公司主营的悬架弹簧实现营收7.52亿元，同比增长37.82%；稳定杆实现营收2.64亿元，同比增长101.28%；制动弹簧实现营业收入1.22亿元，占公司营业收入比例分别为60.50%、21.26%、9.81%。
从客户结构整体情况看，公司前五大客户依次为比亚迪、吉利、一汽东机工、南阳淅减、长城。
2023年，前两大客户比亚迪、吉利分别实现销售3.66亿元和1.66亿元，同比分别增长71.68%和38.7%，占公司营收比重分别为29.43%和13.35%，比亚迪占比同比增长5.50%。
在比亚迪，公司悬架弹簧占比约70%左右,稳定杆处于爬坡阶段,目前占比10%以上。在吉利，因为悬架弹簧供货方式有2种，合起来看悬架弹簧占比与比亚迪占比类似，稳定杆在30%左右。
对于2024年，华纬科技的客户发展计划是，一方面是比亚迪、长安、奇瑞等老客户的自身增量，另一方面是对外资、合资、新势力品牌的新开拓。据悉，公司与小米汽车正在进行相关接触。
此外，华纬科技开始依靠可靠的产品质量开拓国际化市场，2023年获得了Stellantis的定点项目，实现了海外客户新的突破，为公司的国际化道路奠定了基础。
三大增量可期
在金雷看来，“弹簧是个工业产业,汽车零部件只是其中的一个品类。公司这两年发展最快的是汽车产业,但我们的理念是不把一个产品过度集中在一个产业链里,就和不要把鸡蛋放在同一个篮子里的概念一样,需要进行风险分散,让整个产业结构更加安全,使得受某个行业的波动风险相对减弱。”
展望未来，华纬科技的一大增量在于为轨道交通、工业机器人、农用机械等领域的收入弹性。
目前，华纬科技在工业机器人领域，已经和知名机器人企业之一ABB建立合作。公司供应在工业机器人上的弹簧主要是装在平衡缸里的,相当于一个杠杆的作用,可以降低对电机和功率的需求,其他也还有一些小弹簧。工业机器人公司配套部分是在一组1000元左右。未来工业机器人领域有望成为公司新的业务增长点。
其次，稳定杆仍会是2024年华纬科技的一大增量点。
弹簧和稳定杆都属于汽车底盘功能件,用的材料基本都是弹簧钢,技术的底层逻辑上具有一定的共通性。弹簧和稳定杆在主要的工序上,如成型、热处理、抛丸、表面涂层等工艺技术上大同小异,工艺逻辑上有很大的相通性。
据悉，一辆车上需要4个悬架弹簧,传统燃油车整车价格在130-200元之间。稳定杆一辆车上需要用到前后两根,传统燃油车整车价格在120-160元之间,新能源汽车相较传统汽车,其整备质量增加,所以单车价值有20-30%的提升。
从毛利率角度看，2023年，华纬科技毛利率为27.38%，同比增长3.47%，其中悬架弹簧毛利率为30.51%，同比增长4.87%，稳定杆毛利率为17.32%，同比增长5.70%。
华纬科技表示，稳定杆前期处于研发投入阶段,涉及的开发周期长,研发费用高,这也导致了其毛利率不显。但稳定杆已开始量产,稳定杆收入是呈上升趋势,增量、增速非常快,并且还会继续增长。在规模效益影响下,毛利率会逐步向弹簧靠拢。
此外，华纬科技也在发挥自身技术优势，积极拓展核心产品螺旋弹簧的业务。
一方面依托现有主要客户比亚迪、吉利、长城等车企销量增长，公司出货量得以持续提升；另一方面，公司材料和工艺出众，既重视弹簧钢丝材料的开发，又形成一系列工艺技术，华纬科技有望凭借实力加速螺簧行业的国产替代进程。
根据华纬科技公开披露的投资者关系活动记录表，公司在2023年已新增两条稳定杆产线，2024年还有四条产线会陆续落地量产。
其中，“年产900万根新能源汽车稳定杆和年产10万套机器人及工程机械弹簧建设项目”预计在2025年年底完成。期间陆续会有部分产能释放。
华纬科技表示，阀类及异形弹簧的产能建设是持续进行的，产能相较以往有所增长。公司目前重心仍在悬架弹簧和稳定杆，待后续悬架弹簧和稳定杆产能与需求相平衡后，会对其他品类进行进一步的扩产。
