文丨承承 编辑丨李壮
电网设备公司正在陆续披露2024年年报预告，行业龙头公司业绩稳定性明显优于中小市值公司。
截至1月21日，有25家电网设备公司披露了2024年年报业绩预告和业绩快报,其中，有10家公司业绩预喜，15家公司预忧，预喜公司占比40%。在披露2024年业绩预告和业绩快报的电网设备公司中，行业龙头公司的业绩表现要明显优于中小市值公司，体现出行业龙头公司应有的市场竞争优势。
此外，进入2025年后，有6家电网设备公司获得了机构调研，其中泓淋电力在被调研公司中近期市场表现亮眼，短期涨幅达28.58%。
特变电工预告归母净利润暂居首位
在披露业绩预告和业绩快报的25家电网设备公司中，在剔除保变电气后，余下的24家电网设备公司以预计净利润上限统计，整体实现归母净利润74.34亿元。这一数值相比2023年同期的139.25亿元合计归母净利润，下滑了46.6%。
在剔除保变电气的24家电网设备股中，最新市值在百亿元以上的公司有特变电工、思源电气、特锐德、神马电力4家公司，最新市值分别为605亿元、611亿元、252亿元、109亿元。统计数据显示，这4家公司2024年预计归母净利润上限合计达76.3亿元，规模上已经超过了24家电网设备公司预计归母净利润上限的合计。
需要注意的是，虽然上述4家公司归母利润贡献值超过了24家公司的总和，但这4家公司的利润规模与2023年的129.11亿元的利润规模相比，下滑了40.9%。分析这一变化的背后原因，可发现是受市值暂居首位的特变电工业绩大幅下滑的拖累。
据上市公司2024年业绩预告和业绩快报数据显示，神马电力、特锐德、思源电气2024年归母净利润分别预计同比增长95.71%、90%、33.82%，而特变电工业绩同比下滑了59.81%，归母净利润预计最大同比下降68亿元。
表1 四家百亿市值以上公司业绩表现情况
数据来源：东方财富Choice，思源电气的数据为快报数值
特变电工的归母净利润虽然出现了同比大幅下降，但其实现的归母净利润仍是目前披露2024年业绩预告的电网设备公司中最多的，43亿元归母净利润贡献值占24家电网设备公司76.3亿元归母净利润总和的56.36%。相比之下，同属百亿市值阵营的神马电力、特锐德、思源电气预计实现的归母净利润合计值仅有33.3亿元。
据特变电工2024年业绩预告，预计2024年年度实现归属于上市公司股东的净利润39亿元-43亿元，与上年同期相比，将减少64亿元-68亿元，同比减少59.81%-63.55%。
对于业绩的大幅下滑原因，特变电工在业绩预告公告中有3点解释：一是受光伏产业链供需关系失衡的影响，自2024年4月起多晶硅市场价格已跌破多晶硅生产企业的成本且持续低位运行，2024年度公司多晶硅业务出现较大亏损。二是受疆内煤炭供需关系的影响，2024年度公司煤炭销售价格下跌，公司煤炭业务盈利下降。三是公司对多晶硅及副产品相关拟处置的报废固定资产计提减值准备14.74亿元；4个自营光伏电站相关资产组计提资产减值准备6.75亿元。
值得注意的是，特变电工业绩预告披露其2024年归母净利润盈利区间在39亿元-43亿元之间，而公司2024年三季报披露其前三季度就已经实现归母净利润42.97亿元，这意味着若不考虑计提减值问题，特变电工在2024年第四季度基本未获得利润。
汇金通、新联电子业绩增速最快
与百亿元市值以上公司有75%的企业实现业绩同比增长相比，市值在百亿元以下的公司业绩表现明显要差很多。统计数据显示，20家市值在百亿元以下的公司中，仅有汇金通、新联电子、长高电新、远程股份、中元股份、红相股份、国电南自7家公司能够实现业绩预喜，即有65%的公司业绩出现预忧。这一情况说明，在电网设备行业中，头部公司的盈利能力要明显好过中小公司。
事实上，盈利能力的高低也可从相关公司的毛利率数值上得到佐证。以2024年三季报披露的数据为例，百亿市值公司特变电工、思源电气、特锐德、神马电力的毛利率分别为18.95%、31.42%、20.52%、44.43%，毛利率在20%以上公司占比75%，而市值在百亿元以下的公司中，毛利率处在20%以下的公司多达15家，占比75%，其中有部分公司的毛利率甚至在10%以下，比如宝胜股份、起帆电缆、通达股份、太湖远大的2024年前三季度毛利率分别仅有4.72%、5.6%、8.24%、9.08%。
需要注意的是，虽然小市值公司获取利润能力不如行业头部公司，但小市值公司也有业绩弹性极为出色的公司存在，譬如总市值不足50亿元的汇金通和新联电子,两者2024年归母净利润就预计分别同比增长了511.32%和395.9%，是目前披露业绩预告和快报电网设备公司中业绩同比表现最好的。此外，长高电新、远程股份业绩增速也在50%以上。
表2 预计2024年业绩实现同比增长的中小市值电网设备股
数据来源：东方财富Choice
据汇金通业绩预告披露，预计2024年年度实现归属于上市公司股东的净利润为13700万元到16000万元，同比增加423.44%到511.32%。
对于自己业绩的大幅增长，汇金通在公告中表示：“报告期内，公司持续强化成本管控，优化内部管理，积极提升运营效率，规模效益显现。主营产品产销量较上期有所增加，主要原材料价格较上期有所下降，致本期主营产品毛利率有所回升。公司根据先进制造业企业增值税加计抵减政策确认其他收益，本期其他收益较上期有所增长。”
新联电子预计2024年1-12月归属于上市公司股东的净利润为盈利25500万元至30700万元,同比上年增长311.91%至395.9%。对于业绩增长原因，新联电子指出，报告期内，公司非经常性收益较上年同期大幅增加，预计2024年度非经常性损益对净利润的影响金额为12700万元至14100万元，较上年同期（-3085.25万元）大幅增加，主要系公司理财产品投资收益增加及持有的交易性金融资产公允价值变动收益增加所致，该事项属于非经常性损益。而公司2024年扣除非经常性损益后的净利润较上年同期上升,主要系2024年公司营业收入较上年同期增长所致。
6家公司新年以来获得机构调研
自“9·24”行情启动以来，截至2025年1月21日，大智慧电网设备指数表现平平，仅上涨了12.05%，跑输了上证指数（上涨17.96%）。虽然如此，但机构依然看好电网设备行业未来发展机会。
譬如，国盛证券就认为，海外新能源占比提升带动智能电网改造需求提升。而国联证券则在最新研报中明确指出，电网设备需求方兴未艾，景气有望延续。特高压方面，2025年有望成为老线路投运和新线路开工的大年；设备出海方面，2025年海外供需缺口有利于国内厂商进一步提高海外市占率；智能电网方面，2025年有望进入配电网改造高峰期，建议关注金盘科技、伊戈尔、明阳电气、思源电气、海兴电力、中国西电、许继电气、平高电气、国电南瑞。
事实上，对电网设备公司，机构一直保持着很高的关注度，这一点可从机构调研情况得到证实。2024年四季度以来，130家电网设备公司中有36家公司获得机构调研，调研次数在2次以上的有16家，其中，华明装备、良信股份、华通信缆被调研次数分别在18次、8次、5次。
值得指出的是，进入2025年以来截至1月21日，有6家电网设备公司获得了机构调研，分别是华明装备、泰永长征、天正电气、双杰电气、科润智控、泓淋电力，其中华明装备、泰永长征被调研次数分别为3次、2次，余下公司为1次。
作为变压器分接开关龙头，华明装备自2019年收购国内最大竞争对手长征电气后，就占据国内分接开关市场80%以上市场份额，同时也是全球第二大分接开关生产商（第一是MR公司）。在1月19日披露的投资者关系管理信息中，华明装备针对机构提出的公司是否有扩产计划问题时表示，“公司目前在国内的上海奉贤和贵州遵义各有一个全产业链的生产基地，海外主要在土耳其、印尼有装配工厂，未来条件允许的情况下公司也会考虑在美国布局。”
泓淋电力今年以来虽然只被机构调研了一次，但其却是6家被调研公司中近期表现最好的。2025年以来，截至1月21日，泓淋电力短期涨幅达28.58%。作为电源线组件龙头企业，泓淋电力电源线组件产品已取得中国、美国等42个国家和地区的安规认证。目前，公司重点布局以新能源汽车连接产品为代表的特种线缆业务，与小米汽车、吉利、比亚迪、上汽通用五菱等优质客户达成了合作。
在1月10日投资者关系活动记录表中，对于机构提出的“公司对高速铜缆产品如何看？公司未来是否有进入的计划？”泓淋电力表示，“公司产品主要有电源线组件、特种线缆、新能源电动汽车充电连接产品，主要应用于计算机、家电、新能源电动汽车、终端零售市场等领域。公司将根据自身战略方向及业务规划，不断进行市场拓展。”
表3 2025年机构调研的电网设备公司
数据来源：东方财富Choice
（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）
