作者｜睿研金融 编辑｜MAX
来源｜蓝筹企业评论
众安在线财产保险股份有限公司（简称：众安保险:6060.HK）是中国首家互联网保险公司，由蚂蚁集团、中国平安、腾讯于2013年联合发起成立，2017年9月在联交所主板上市，总部位于上海。
回溯往昔，众安保险凭借 “三马同槽” 的独特股东架构，在资本市场上备受瞩目，热度居高不下。2017 年上市后，股价气势如虹，一路高歌猛进涨至 97 港元/股高位，一时风光无两。
但资本市场热情虽高，却难以抵御众安保险长期低迷业绩的消磨。此后，股价陷入漫长跌势，一泻千里。截至4月18日收盘，众安保险股价仅在 11港元附近徘徊，相较于巅峰时期，市值已蒸发超千亿港元。
财报显示，2024年总保费收入达334.17亿元，同比增长13.3%，虽在在增长，但增速却创七年新低，2018年-2023年，众安保险总保费增速分别为89.05%、29.98%、14.19%、21.94%、16.10%、24.73%。净利润同比大幅下降85%至6.03亿元，市场份额位居行业第73位，揭示其规模扩张与盈利能力的深度背离。
众安保险的业务分为保险、科技和银行三大板块。科技和银行业务长期亏损，直到2024年科技业务扭亏为盈，净利润0.78亿元，银行业务仍亏损0.92亿元。保险业务在2024年的净利润是5.88亿元，虽然相比过去有所下滑，但仍是三个板块中最高的。
睿研制图（数据来源：Wind)
保险业务盈利能力显著下滑
众安保险承保综合成本率从2022年的94.2%升至2024年的96.9%，接近盈亏临界点（100%），连续三年恶化。健康生态因CAR-T疗法等创新条款导致赔付率上升，综合成本率达95.7%；数字生活生态受电商大促退货率波动影响，综合赔付率达68%。
承保溢利收窄，2024年承保溢利8.99亿元，同比减少24.45%。境内财险承保从13.10亿元降至9.90亿元，降幅达24.43%。
截图：企业年报
公司保险资金资产管理受益于资本市场回暖，2024年总投资收益为人民币13.35亿元，较2023年的人民币7.20亿元投资收益大幅增长超过85.4%，公司总投资收益率和净投资收益率分别为约3.4%及约2.3%，分别较2023年提升1.5%和0.1%。
声誉与合规风险
短视频、直播等新兴流量场景的快速渗透，使得众安在线2024年自营渠道保费占比提升至22.3%（74.60亿元）。但营销实践中暴露出两大问题：一是采用“首月0.6元”等低价宣传策略，导致次月保费骤增至百元的现象引发大量投诉（黑猫投诉平台累计近13,000条），其中老年群体因界面操作复杂更易触发自动扣款争议；二是AI客服在投保流程中的风险提示存在不足，未充分履行《互联网保险业务监管办法》要求的条款披露义务。2024年因此类问题收到监管罚单180万元，反映精准获客与合规披露的平衡难题。
数据安全与生态合作风险
2024年某合作电商平台数据接口泄露事件（涉及30万用户投保记录），虽未造成直接资金损失，但导致渠道月均保费下降15%。事后公司投入专项资源将数据加密级别提升至银行级标准，但参考资料未明确是否通过国家网络安全等级保护三级认证，显示生态合作中的技术对接仍存管控盲区。
股东信任危机
近年来，众安保险业绩承压，其原始股东蚂蚁集团、中国平安和腾讯的持股比例发生显著变化，从早期的 19.9%、15%、15%，分别降至目前的 10.37%、10.21% 和 7.82%，期间伴随股东持续的主动减持动作。股东后续是否会进一步减持，存在较大的不确定性。
科技成色不足，被指数剔除
2025 年 2 月 21 日，恒生指数有限公司公布截至 2024 年 12 月 31 日的恒生指数系列季度检讨结果，东方甄选和众安保险被剔除出相关指数。调整于 3 月 7 日收市后实施，3 月 10 日起正式生效。
2024年年报显示，科技相关收入在总营收中的比重仅为2.86%（9.56亿元/334.17亿元）；研发投入强度持续下降，2024年的研发费用率降至2.47%，与2021年的3.8%相比下降了35%；科技业务对净利润的贡献度为12.94%，这一数字远低于行业头部科技公司的标准。在恒生科技指数的剔除决策背后，显露出的是科技成色不足的根本问题。
结语：众安在线的困境折射出互联网保险的集体焦虑，当流量红利消退、监管套利空间压缩，单纯依靠场景嫁接的商业模式已触及天花板。这份年报揭示的不仅是财务数据的波动，更是战略方向的重构难题——如何在科技赋能与风险控制、规模扩张与盈利质量之间建立新的平衡，将成为决定这家“富二代”险企二次破局的关键。
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